国元证券：给予星期六买入评级lg...

国元证券股份有限公司李典,路璐近期对星期六进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：直播电商收入快速增长，持续推进业务转型》，本报告对星期六给出买入评级，当前股价为14.75元。

　　星期六(002291)
　　剥离女鞋业务，携手遥望向轻资产运营转型
　　公司以鞋业起家，2015年起开启互联网业务转型，2019年并购遥望网络，布局直播电商业务。2021年，遥望网络成为抖音、快手等平台的头部MCN公司，GMV达到102.55亿元。2022年6月，公司挂牌转让子公司星期六鞋业100%股权，实现专注向品牌管理、供应链管理的轻资产运营模式转型，有望迎来业绩拐点。
　　直播电商市场快速增长，MCN头部效应明显
　　2020年，我国直播电商市场规模达1.23万亿元，年增长率为197.0%，根据艾瑞咨询的估计，预计2020年-2023年年均复合增速达58.3%，2023年市场规模将超过4.91万亿元，市场空间广阔。抖音、快手为代表的短视频平台贡献直播电商GMV主要增量。MCN机构竞争格局分散，行业增速放缓逐渐进入整合期，监管对于直播电商日渐趋严，中小机构长尾出清，头部机构规模优势明显。
　　构建标准化直播运营平台，发力非标打造新增长
　　公司以“人-货-场”商业逻辑，连接明星、达人与商家的社交电商服务，成为短视频双平台头部MCN机构，通过完善前端主播矩阵、加强后端供应链扩充细分品类、标准化平台建设等举措构建竞争壁垒，稳固头部地位。2022年，公司开始切入非标品服装领域，基于“遥望云”平台构建开放式SaaS平台，成为未来两三年内新的核心增长点。此外，公司布局数字业务赋能互联网营销，并与TikTok合作积极开展海外业务，培育发展新动能。
　　投资建议与盈利预测
　　公司旗下遥望网络为抖音、快手头部MCN机构，随着主播扩增、供应链整合以及遥望云中台建设持续推动直播电商业务增长。公司利用供应链优势新增品牌分销业务，并切入非标品服装领域提供SaaS平台服务，新业务有望推动GMV快速增长。传统鞋业有望年内完成剥离，对业绩带来正向影响。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为45.39/64.98/83.18亿元，归母净利润分别为6.17/9.76/12.77亿元，EPS为0.68/1.07/1.40元/股，对应PE为23x/15x/11x，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业监管趋严风险、宏观经济风险、疫情反复风险、鞋业剥离进度不及预期风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.1亿，根据现价换算的预测PE为21.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星期六（002291）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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