铜：宏观提振 铜价偏强运行

【基本面】上周五隔夜伦铜收10715美元/吨，涨幅3.31%。隔夜沪铜主力2407合约收85270元/吨，涨幅2.38%。

宏观方面，上周美国通胀数据显示出温和迹象，这增强了市场对美联储可能在2024年降息的预期，本周市场将密切关注美联储会议纪要。国内方面超长期国债的发行、各地房地产刺激政策力度的加大，以及 “以旧换新”政策提振了市场情绪，进一步增强了市场的消费信心。供给方面，全球铜矿供应紧张的担忧持续。目前，大部分可交割货源流向了美国市场。据智利国家铜业委员会的数据显示，智利预计在2025年铜产量将达到580万吨的历史高位。巴拿马铜矿短期是否复产不确定。印尼Grasberg可能自6月延续精矿出口。国内TC价格延续低位，五月国内检修集中，由于粗铜供应充足，实际减量有限，影响或低于预期。库存方面，上周伦铜库存累积增加200吨至103650吨，环比前一周涨幅0.2%。上周沪铜库存累积增加644吨至291020吨，环比前一周涨幅0.22%。对铜价构成压力。现货方面，由于铜价大涨，下游接货意愿较低，高铜价负反馈效应已经影响到了铜杆等企业的生产，实际消费低迷 。

【观点与操作策略】内外宏观共振提振铜价走高；高铜价抑制消费，现实需求表现疲软，库存高位对铜价形成压制。受资金情绪推动铜价持续上行，高位铜价面临一定的回调风险，持货商维持逢高卖保。(倍特期货 谭江）