什么是“耐心资本”？政治局会议释放重磅信号，券商：将有更多政策出台，丰富风险投资退出渠道lg...

关于产业政策，刚刚结束的政治局会议提出，要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

从通稿总体行文看，4月政治局会议将总量政策的位序调回产业政策之前。东吴宏观分析，虽然位序下调，但是产业政策总体排序第二，暗示科技的重要性不浅。

新质生产力自2023年9月提出以来，已成为经济工作的重点内容和未来政策的发力方向。2024年政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”作为全年十大任务之首。中央经济工作会议也将“以科技创新引领现代化产业体系建设”置于2024年经济工作的九大重点工作之首，强调科技创新在推动产业创新中的关键作用。

银河证券研报指出，区别于以往召开的关于经济主题的政治局会议，本次会议首次重点提及“加快发展新质生产力”，各地区因地制宜发展新质生产力是经济高质量发展的重点和关键。

东吴宏观指出，关于“新质生产力”发展策略，本次政治局会议通稿还透露出两大边际变化：“因地制宜”、“风险投资”。在东吴宏观看来，强调“因地制宜”意在鼓励各地根据自身优势发展特色产业，避免盲目跟风。西部证券也指出，“因地制宜发展新质生产力”旨在避免产能过剩和资源错配，强调结合地方特色发展优势产业。

事实上，“耐心资本”也并非官方首次提及。2023 年3 月，时任全国社保基金理事会副理事长陈文辉在全球财富管理论坛2023 年会上表示，应该创造条件，促使长期资本大量形成，使其成为“耐心资本”，成为支持科技创新的重要力量。当年7 月，国务院国资委在举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班时也提出，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。

西部证券认为，“耐心资本”更多是着眼于中长期的战略性投资，更注重长期的产业趋势和回报而非短期收益，这与发展新质生产力、构建现代化产业体系的长远目标更加适配。银河证券分析称，资本市场天然适配于新质生产力，对于金融行业的要求是壮大耐心资本，也即是长期资本。使得对于新质生产力的投资更多的是可以承受一定风险，并且偏长期。开源证券认为，结合证监会此前表态，或是指推动中长期资金入市，强化逆周期布局。

华福证券分析，科技型企业普遍具有专业性强、抵押物少、成长性和风险性双高的特点，这决定了科技金融非常需要专业的机构和市场通过风险定价来完成资源配置，而这正是风险投资和资本市场的专业优势所在。通过发展风险投资和耐心资本，能够有力地促进“真科技”企业融资的效率和质量，加大力度投早、投小、投硬科技，支持科技创新和新质生产力。

粤开证券补充，风险投资一直是活跃科技创新的关键，但在直接融资中占比仍然偏低，主要由于退出困难、缺乏长期资金等。证监会《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》明确提出，扩大私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点，拓宽退出渠道，促进“投资-退出-再投资”良性循环。未来，将会有更多政策出台，丰富风险投资退出渠道，通过优化税收、监管、容错和考核等制度机制，引导扩大风投、创投的资金来源，适度放宽养老金、保险资金、企业年金等长期资金投资风投、创投的限制。