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股息率超7%!“港股+央企+红利”这种组合更具性价比吗?

2024-04-26 16:38:50
有连云
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在今年众多投资关键词中,“高股息”、“红利”无疑是今年热度最高的,以高股息为核心的红利策略迅速成为2024年市场热门策略。红利指数则凭借其稳健表现脱颖而出,年初以来更是跑出了优秀的超额收益,成为近期市场上“最靓的仔”。

不过目前市面上的红利类指数和相关指数基金很多,究竟选什么性价比更高呢?我们可以通过几个关键抉择来筛选投资标的。

一、A股还是港股?

我们投红利资产,首先需要考虑的因素,就是整体股息率的高低。此前大多数人的目光聚焦在A股的红利指数上,诚然,从市场表现来看,A股的红利指数这几年都跑赢了港股的红利指数的,但是红利指数有个很鲜明的特点是:股息和股价成反比,由于港股前期调整幅度大,目前港股的红利类指数的股息率已明显超过了A股的红利指数。在利率下行的大环境下,率先调整的港股目前已具备十分优异的安全壁垒,港股市场的红利资产或许具备更高的投资性价比。

数据来源:wind,Bloomberg。截至2024/1/31。注:股息率指近12个月股息率,恒生中国央企指数股息率数据取自彭博。2024M1指20240131。

为什么港股红利指数股息率普遍更高?

由于上市公司现金分红发放是以股份为单位,而非股票价格。沪港AH溢价指数当前在150点位附近,也就是说,同样的资产,在A股比在港股贵了50%以上。因此因此,同一上市公司在两地每股股息派发一致的情况下,同样的金额在港股可以持有更多股份,现金分红更高,导致其股息回报率相对更高。

二、港股红利怎么选?

选好了港股市场,但红利类资产仍然有很多选择,那么应该选择什么类型去投资呢?

我们知道,高股息策略的核心在于股息率,即选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资对象。一般来说,具备高股息特征的公司需满足以下三个条件:

1. 盈利能力强,这是高股息的前提;

2. 经营预期良好,否则公司不会进行大额分红;

3. 估值合理,否则即使现金分红多,股息率也可能较低。

那么什么类型的资产可以满足以上条件,提高分红的稳定性呢?

这时候,央企就进入了我们的视野。

我们都知道持续高分红的前提是公司基本面稳定,央企,作为国家经济的重要支柱,就具有稳定的基本面和持续的分红能力。同时证监会发布并施行《上市公司现金分红》以及《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》,也都明确推动上市公司不断增强分红意识。

中国上市公司协会数据显示:2022年度,央企控股上市公司分红总额超过1万亿元,占全市场比重高达56%,占据主导地位。分红的央企控股上市公司数量在所有央企控股上市公司中占比接近80%,平均股利支付率达到40%,平均股息率也达到了3.5%,具有良好的资本市场示范效应。(数据来源:中国上市公司协会)

在“中特估”体系的支持下,国家层面已开始大力扶持央企,如今年1月提出的“一利五率”考核体系,旨在提升央企的盈利能力、研发投入、生产效率和现金比率。这一政策有望进一步提升央企的分红率,推动净资产收益率(ROE)增长,从而提升估值和股价。这不仅对A股市场的央企是利好,对港股市场的央企同样如此。

综合以上,汇聚“港股+央企+红利”于一体的恒生中国央企指数,或许就是我们的答案。

三、为啥选恒生央企ETF?

恒生央企ETF(513170),全市场唯一一只跟踪恒生中国央企指数的ETF

(1)恒生中国央企指数编制规则

恒生中国央企指数(HSCSOE.HI)旨在反映第一大股东为内地央企的香港上市公司整体表现:①央企定义:98家国资委旗下中央国有企业+27家中央金融企业。②选择业务类别细分排名最高的50只证券为成分股,集聚各大行业龙头。③标的指数恒生中国央企指数在2023年股息率达7.05%。

数据来源:恒生指数有限公司,股息率截至2023-03-31。

(2)行业分布

①覆盖行业广泛:恒生中国央企指数前三大行业依次为金融业(32.08%)、能源业(25.42%)、电讯业(12.11%),前三大行业合计占比69.61%,②聚焦金融、能源、通信各行业龙头;③纯正央企属性:指数成分股涵盖33家主要央企集团,其所属集团旗下上市公司总市值占全部央企集团的66%、净利润占全部央企集团75%。

数据来源:恒生指数有限公司。市值时点为2024年4月11日;净利润为2023年报值。基金有风险,投资需谨慎。

(3)“港股+红利”共振修复:近期港股估值修复,与港股红利资产低位补涨两者共振修复。近半年,恒生央企涨幅为10.54%,大幅跑赢恒生指数和恒生科技,可见港股上加点“红利”还是挺不错的。

恒生央企指数、恒生指数、恒生科技指数近半年涨跌幅

数据来源:wind,时间区间:2023/11/27-2024/4/26。

(4)产品结构为QDII,红利税低于港股通基金

恒生央企ETF为QDII基金,仅收取股息10%的红利税;而标的同为港股央企的港股通基金(如国新港股通央企红利指数)收取股息20%的红利税。(资料来源:wind)

总体而言,在宏观政策“中特估”“央企市值管理”时代风向标指引下、微观公司治理利好频出的情况下,涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF(513170),可能会是帮助我们把握时代红利的良好配置工具。

(市场有风险,投资需谨慎。)

以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。

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