红利资产连遭重挫，资金借道ETF逆行，中证红利ETF(515080)8日累获3.66元资金净买入lg...

本周以来，持续强势的红利板块遭遇重挫，中证红利指数连续两日大幅回调，年内涨幅收缩至10.70%。

不过从资金面上看，不少资金仍在逆市行动。数据显示，中证红利ETF（515080）昨日获2898万元资金净申购买入，如果拉长周期看，该ETF已经连续8日获资金增仓买入，区间累计净申购额3.66亿元。

图片来源：Wind

分析红利调整背后的原因，一方面是由于今年以来红利资产持续强势，吸引较多博弈资金入场，板块交易的拥挤度也随之上升，加剧短期市场波动；另一方面，近期商品周期板块震荡加大叠加部分煤炭股业绩下行，引发市场担忧，不少短线资金选择获利了结。

不过，审视推动红利资产上行的长期逻辑均还在。第一股债性价比还在，10年期国债收益率仅2.22%，中证红利指数最新股息率5.63%，红利资产配置性价比依然较高。第二，政策方面，新“国九条”提出提高上市公司分红力度、及分红比例，长期有望推动红利资产估值重塑。

根据民生证券分析，无论是从收益率-ROE的视角，还是PE/PB估值、ERP、股债比的视角来看，当前高息策略仍处于性价比较高的位置：

1）目前高息策略的年化收益率开始追赶年化ROE，但仍有较大的差距：截至2024年4月15日，高息策略的年化收益率为6.97%，但年化ROE高达12.36%。

2）当前高息策略的PE/PB估值仍处于历史50%分位数以下的水平：可以看到高息策略的PE/PB自2022年年底以来开始有所抬升，但仍低于2020年的高点，距离2018年年初的峰值仍有很大差距历史分位数都低于50%。

3）目前高息策略的ERP和股债比都处于历史高位：当前高息策略的ERP处于历史66.70%的分位数，而股息率相较于10年期国债的优势处于历史79.00%的分位数。

资料显示，中证红利ETF（515080）标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。

数据来源：Wind

值得注意的是，得益于底层资产的“高分红”特性，上市以来中证红利ETF（515080）已累计分红8次。过去三年，中证红利ETF每年均实施两次分红。今年中证红利ETF进一步明确分红机制，增加“每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”描述，未来季季分红或可期。

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