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民生证券:给予友发集团买入评级

2024-04-21 14:37:25
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民生证券股份有限公司近期对友发集团进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评:盈利同比大增,股息率明显增长》,本报告对友发集团给出买入评级,当前股价为6.4元。

  友发集团(601686)  事件概述:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收609.18亿元,同比减少9.6%;归母净利润5.7亿元,同比增长91.9%;扣非归母净利5.03亿元,同比增长130.4%。2023Q4,公司实现营收146.65亿元,同比减少2.2%、环比减少5.7%;归母净利润1.32亿元,同比减少41.4%、环比增长28.2%;扣非归母净利1.3亿元,同比减少32.2%、环比增长21.2%。  点评:单吨盈利同比提升  ①量:2023年产销同比下滑。公司2023年管材销量为1359.64万吨,同比下滑0.26%。  ②价:2023年毛利率同比提升。2023年公司产品单价下滑9.33%,单吨营业成本同比下滑10.19%,单吨盈利同比提升。2023年,公司毛利率同比增加0.92pct至2.85%;2023Q4公司毛利率为2.99%,环比增加0.17pct,同比增加0.26pct。  ③股息率明显增长。2023年,公司每10股派发现金红利累计3.00元(含税),现金分红金额达4.22亿元,同比增长97.01%,股利支付率为74.01%,对应4月19日收盘价,公司股息率为4.69%。  未来核心看点:全国布局,品牌规模优势明显  ①品牌优势明显。公司是国内最大的焊接钢管研发、生产、销售企业,连续18年焊接钢管产销量全国第一公司一贯高度重视品牌建设。公司拥有“友发”和“正金元”两大中国驰名商标,“友发”牌焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、钢塑复合管、螺旋钢管连续多年被天津市政府授予“天津市名牌产品”称号,“正金元”牌钢管获得“河北省名牌产品”称号。  ②全国布局,规模优势凸显。公司产销规模大、产线多、产品规格齐全,保证了公司供货的及时性,有利于公司实现满负荷生产,从而降低生产成本,也有助于降低公司采购成本。公司目前已形成天津、唐山、邯郸、江苏和陕西等6大生产基地。公司通过在市场前沿、原料基地布局生产基地,在扩大产销规模的同时能有效降低公司原料、成品的物流成本,最大程度的提升了公司产品竞争力。  ③股权激励助力公司长远发展。2022年8月,公司公布“共赢一号”股票期权激励计划,以及“共创一号”和“共享一号”员工持股计划,充分调动员工积极性。  盈利预测与投资建议:公司始终保持行业龙头地位,随着产能逐步投放,我们认为公司2024-2026年归母净利润预计依次为6.12、6.75和7.11亿元,对应4月19日收盘价的PE分别为15、14和13倍,维持“推荐”评级。  风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券任恒研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.49%,其预测2024年度归属净利润为盈利7.73亿,根据现价换算的预测PE为11.85。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

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