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华鑫证券:给予森麒麟买入评级

2024-04-19 20:19:18
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华鑫证券有限责任公司张伟保,刘韩近期对森麒麟进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:2024Q1业绩高增,在建项目持续推进助力成长》,本报告对森麒麟给出买入评级,当前股价为25.77元。

  森麒麟(002984)  事件  森麒麟发布一季度业绩公告:2024年一季度实现营收约21.15亿元,同比增加27.59%,环比增加0.73%;归属于上市公司股东的净利润约5.04亿元,同比增加101.34%,环比增加34.28%;基本每股收益0.68元。  投资要点  产销增长及关税下调助力公司业绩超预期  公司泰国二期“森麒麟轮胎(泰国)有限公司年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目”已于2023年大规模投产运行。2024Q1公司完成轮胎产量807.57万条,同比+28%,环比+1.2%;其中半钢胎产量773.99万条,同比+26%,环比+0.7%;全钢胎产量33.58万条,同比+148%,环比+13.1%。完成轮胎销售760.71万条,同比+15.70%,环比持平;其中半钢胎销量728.03万条,同比+12.76,环比-0.7%;全钢胎销量32.68万条,同比+175.28%,环比+19.6%。同时森麒麟泰国PCR反倾销调查复审终裁单独税率为1.24%,该结果较原审税率17.06%大幅下降,此次税率大幅下调对公司毛利率产生显著利好,2024Q1公司毛利率31.3%,同比+9pcts。量利齐升带动公司业绩超预期。  费用管控合理,净利率大幅增长  2024Q1公司销售费用率为1.71%,同比+0.41pcts,环比-2.1pcts;管理费用率为1.98%,同比-0.55pcts,环比-0.4pcts;财务费用率为-0.01%,同比-1.44pcts,环比-0.3pcts;研发费用率为2.4%,同比+0.7pcts,环比-0.3pcts。期间费用率(含研发)合计6.08%,同比-0.87pcts,环比-3.2pcts,在研发费用率同比提升的情况下实现期间费用率同比下降。公司净利率23.82%,同比+8.73pcts,环比+5.96pcts。  轮胎开工率高位,在建项目持续推进  截至2023年底,公司轮胎设计产能3000万条,产能利用率97.46%。公司正在加快推进“森麒麟(摩洛哥)年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”,稳步推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”,非洲及欧洲新产能规划是公司践行“833plus”战略规划深入实施全球化发展战略的重要步骤,将进一步提升公司的整体竞争能力和盈利能力,符合公司及全体股东的长远、稳定、可持续发展需求。  盈利预测  考虑到轮胎行业高景气及公司盈利能力提升,我们上调公司业绩预测。预测公司2024-2026年收入分别为99.6、115、135亿元,EPS分别为1.97、2.26、2.62元,当前股价对应PE分别为13、11.4、9.8倍,维持“买入”投资评级。  风险提示  经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券郑连声研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.67%,其预测2024年度归属净利润为盈利19.83亿,根据现价换算的预测PE为9.62。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级24家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为28.79。

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