“退役潮”带动锂电回收市场规模，背后有何投资机会？lg...

经过多年的高速发展，目前我国新能源汽车产业规模、品质优势逐步显现。而随着新能源汽车产销量持续增长，废旧动力电池回收行业也越来越受到关注。

毕竟，考虑到动力电池普遍5-8年的使用寿命，2019年以前的新能源汽车已陆续退役，而根据第二轮新能源车市增长周期（2020-2022年）推算，2025年前后有望出现新一轮动力电池退役潮，届时将显著带动动力电池回收产能规模。

当前时点，加速动力电池回收产业布局迫在眉睫。那么，怎么看待动力电池回收行业的发展现状？这背后是否又有相关的投资机会？

锂电回收市场潜在空间巨大

根据中国新能源汽车销量数据，2014-2018年和2020-2022年是中国新能源汽车市场两轮较快的增长期，前一轮增长周期较长，新能源汽车销量年度增速均超50%，后一轮的市场周期较短，但年均增速超过90%。

但经过两轮增长，目前我国已经成长为全球最大的新能源汽车生产国和销售国，新能车产销量占全球比重超过60%。根据中汽协数据，2023年我国新能源汽车产量为958.7万辆；销量为949.5万辆，同比37.9%。

图1：2023年我国电动汽车销量同比增长37.9%

资料来源：国金证券

考虑到动力电池是新能源汽车核心部件，新能车行业的快速发展也给锂电回收市场带来十分可观的规模。从2018年至2022年，我国动力电池回收利用行业的市场规模已经从500亿元增长至1000亿元，年均增长率达到20%以上。

而动力电池普遍拥有5-8年的使用寿命，根据2020-2022年第二轮周期来推算，2025年前后有望出现新一轮动力电池退役潮，同时叠加近期国务院推出的“以旧换新”补贴政策，动力电池回收行业有望迎来巨大需求。

工信部指出，2023年全年新能源汽车废旧动力电池的综合利用量已达到22.5万吨，同比增长了121%。为进一步推动废旧动力电池的回收利用，工信部预计2024年综合利用废旧动力电池量在26万吨以上，说明锂电回收市场潜在空间巨大。

多家锂电企业争相布局

此前，工业和信息化部公示的符合废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件的白名单企业有156家，但据企查查的数据统计，截至2024年4月，动力电池回收企业总数达到了约12万家。这一方面说明，动力电池回收行业未来可观的规模吸引了许多企业入场；但一方面，这体现行业存在“小散乱”的问题。

不过，鉴于锂电头部企业在渠道、技术、规模、成本控制等方面具有显著优势，我国的电池回收项目正从“小散乱”逐渐向头部企业集中的方向发展。

其他方面而言，在政策的引导支持以及头部企业的资金实力下，行业也正从单一的动力电池回收转变到电池回收与梯次储能项目循环利用，从国内的电池回收热潮转到海外电池回收方兴未艾。

当下，锂电产业链相关企业纷纷开始布局回收业务，技术优势为核心竞争力。包括宁德时代、格林美、赣锋锂业、天奇股份、Stellantis、LGES、丰田等一众海内外企业都已经布局电池回收。考虑到这些锂电头部企业具备先发优势，有理由相信其更容易建立渠道壁垒，因此，头部企业优势或较突出。

图2：多家企业开始布局锂电回收业务

资料来源：格林美，宁德时代等公司公告，国金证券

布局头部企业+低估值，电池ETF或为不错选择

总体来看，锂电回收市场潜在空间巨大，头部企业仍具备显著优势。因此，布局锂电行业龙头的电池ETF（SH561910）或是不错选择。

电池ETF（SH561910）跟踪中证电池主题指数（以下简称：CS电池指数），一方面，底层资产精选优质核心电池龙头个股。具体来看，CS电池指数前五大成分股为宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能和格林美，累计权重占到指数的40.43%，深入布局行业龙头。

图3：中证电池主题指数前十大重仓股

资料来源：中证指数有限公司

另一方面， Wind数据显示，截至2024年4月18日，CS电池指数（931719.CSI）最新估值为20.58倍PE，位于4.43%历史分位数，绝对值已位于历史底部，当前投资性价比凸显。

图4：中证电池主题指数市盈率TTM

资料来源：Wind

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