国联证券24年Q1家电行业前瞻：内外销双引擎驱动增长，政策利好叠加估值优势促板块上行lg...

国联证券最新家电行业2024年第一季度前瞻报告指出，一季度家电行业在内外销双向驱动下，基本面表现有望超出市场预期。其中，“以旧换新”政策预期强烈，有望在家电产业进入大规模更新周期之际带来更大的市场需求弹性。同时，家电板块当前估值水平较低且股息率优势明显，国联证券维持家电板块“强于大市”的评级。

白电板块方面，2024年第一季度出口形势延续了自2023年第三季度以来的强劲增长趋势，国内外销售表现均好于预期。空调内销出货量与排产量均实现两位数以上的增长，显示出强劲的内需动力。冰箱和洗衣机销售保持中高个位数增长，空调市场则保持平稳，价格体系基本稳定，行业格局变化不大。在成本方面，尽管铜价环比上升，但主要成本项同比仍有所下降，加之龙头企业内在的降本增效策略持续发挥效果，白电企业一季度主营业务稳健增长，盈利能力不断提升，预计整体业绩将超出预期。

黑电领域，2024年第一季度彩电市场需求相对平稳，受益于即将举行的多项体育赛事，复苏趋势有望延续。彩电内外销量预计保持稳定，价格方面因产品结构持续优化呈现小幅增长。尽管面板价格同比有所上升，但行业盈利能力的变化还需密切关注企业费用控制的节奏。国内龙头有望借助体育营销活动持续扩大全球市场份额，并在高端市场通过MiniLED等产品提升占有率。

后周期家电需求分化，分体式烟灶表现更佳。尽管年初以来住宅竣工面积有所下滑，但由于更新需求释放，整体后周期家电需求保持相对稳定。其中，油烟机、燃气灶和消毒柜销售额分别实现7%、9%和1%的增长，得益于均价提升和销量稳定增长。洗碗机和集成灶的表现各异，洗碗机在均价上升的背景下实现销额的小幅增长，而集成灶则面临销量下滑的压力。

新兴小家电市场，扫地机器人凭借全能型产品的价格下探实现稳健增长，洗地机销量虽大幅增长但均价有所降低。此外，摄像头线上销售也取得增长，智能微联需求则相对疲软。外销占比较高的一些企业有望在一季度实现较好的业绩。

厨房小家电市场，内销跌幅有所收窄，外销表现强劲，成为驱动增长的主要动力。在线上市场，2024年前两个月厨房小家电销额同比下降6%，较2023年第四季度和全年表现有所好转。其中，美的等品牌表现优秀，九阳、摩飞等品牌改善明显，苏泊尔保持平稳，小熊则面临一定增长压力。线下市场则继续保持大个位数的下滑态势。

总的来说，国联证券提醒投资者关注家电行业面临的潜在风险，包括国内需求疲软、海外市场复苏低于预期、原材料价格大幅上涨以及汇率大幅波动等。