股票融资骤降近八成！券商投行如何过冬？“三中一华”或成风向标，中信证券已调整股债人员配置lg...

IPO、再融资收紧，刚刚过去的一季度，券商投行业务正在经历前所未有的挑战。Wind数据显示，今年前3个月，股票融资规模大幅下降，与去年同期相比下挫77%，仅为776亿元。这一变化与IPO发行和定增发行的显著放缓密切相关，两者的募资规模均下滑超过七成。

在这样的大背景下，券商投行业务的萧条成为了不争的事实。与此同时，行业正在图变求存，“三中一华”等头部券商由于业务线比较全面，有望率先稳定下来，成为行业风向标。

股票融资规模全面缩水 券业投行业务收入锐减

具体来看，Wind数据显示，2024年一季度的股票融资规模仅为776亿元，与去年同期的3406.25亿元相比，减少了约2600亿元。其中，IPO募集资金合计224亿元，同比下滑76.73%，而增发募集资金合计409亿元，同比减少78.71%。可转债市场募资86亿元，同比减少79.45%；可交换债募资规模合计58亿元，同比下滑44.93%。这些数据无一不在表明，股权融资市场的热度大幅降低。

在这样的市场环境下，券商投行业务的收入首当其冲。Wind统计显示，2024年一季度全行业IPO承销保荐费用为14.11亿元，同比大幅减少77.35%，涉及18家券商。去年同期，共有32家券商获得IPO承销保荐费合计62.30亿元。这意味着，今年一季度平均每家券商的IPO承销保荐收入不足8000万元，而去年同期平均每家赚得近2亿元。这一变化对于依赖股票承销为主要收入来源的投行来说，无疑是一次重大打击。

监管政策带来的行业挑战 投行业务何去何从？

去年8月，证监会推出的“827新政”和今年3月发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，都旨在优化IPO和再融资监管安排，收紧IPO节奏，提高上市公司质量。这些政策的实施，对股权融资市场产生了直接影响，也对券商投行业务带来了挑战。

面对市场的萧条，券商投行部门不得不进行业务结构的调整。一方面，券商通过缩编人员、降低业务费用来应对收入下降的压力；另一方面，在业务打法上转移向确定性相对要高的业务板块，比如再融资、并购重组、新三板等。

不过，考虑到当前再融资发行节奏仍然受限于二级市场变化，以及并购重组有撮合难度，可以预见今年上半年券商投行收入难以有改善。

大券商抗风险能力更强 机制调整更加迅速 中信证券率先进行股债优化

IPO业务的“入冬”使得券商投行部门的人员面临着不确定的未来。一些券商选择对投行人员进行调岗，以保留人才，而另一些则不得不进行裁员。大型券商由于业务线较为齐全，仍有一定的抗风险能力，而一些中小券商则面临更大的压力。投行部门不乏从校招培养起来的人才，人员均是精心招聘而来，业务熟练度高。在这种情况下，如何合理安排人员，既保证业务的连续性，又考虑到成本控制，成为了券商投行部门需要面对的问题。

以行业风向标中信证券为例，据相关报道，中信证券投行正在进行人员结构优化调整，将人员及时从股权业务团队补充到债券、并购业务等投行业务团队。以此看，此前的“转岗百人”实际上是投行业务内部的人员配置安排，以适应新的监管要求，满足增量业务需求，这也体现了大券商的机制优势。