大行评级｜摩根大通：下调碧桂园服务目标价至3.6港元 维持“减持”评级lg...

摩根大通发表报告指，碧桂园服务于去年12月已宣布资产减值，亦在今年3月上旬发盈警，因此公司净利润及核心净利润，按年分别下跌85%及22%的结果不令该行意外。由于公司持续面临流动性压力，该行估计碧桂园服务将继续面临减损风险、有机增长能力，以及被用作融资工具等风险。

在评级考虑的正面因素方面，碧桂园服务仍能维持派息水平，而且公司的应收帐款日数亦略有改善。不过另一方面，公司物业管理利润率进一步下跌，预期利润率于未来数年仍会继续受压；社区增值服务收入以及毛利率持续下跌；公司减值巨大；以及合约建筑面积成长缓慢等因素，均为影响评级的负面因素。因此摩通将碧桂园服务的目标价由5.9港元下调至3.6港元，维持“减持”评级。另外，摩通亦预期碧桂园服务的业绩表现不会推动公司股价反应，相反公司持续的流动性压力或会继续令股价承压。