巨星农牧获开源证券买入评级，成本控制行业领先，出栏高增持续成长lg...

3月24日，巨星农牧获开源证券买入评级，近一个月巨星农牧获得1份研报关注。

研报预计2024年能繁去化影响逐步传导至肉猪端，伴随2024下半年猪周期逐步反转，公司成本持续下降，业绩有望大幅改善，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.94/34.27/21.21（2024-2025年原预测分别为9.19/26.38）亿元。公司成本控制行业领先，出栏高增持续成长，维持“买入”评级。养殖成绩优异成本持续下降，生猪出栏保持高增长。2023年公司生猪业务实现营收34.63亿元，实现净利润-5.1亿元。全年生猪出栏267.37万头，其中商品猪/仔猪分别出栏180/85万头。2023公司生猪完全成本15.9元/公斤，生猪销售均价14.4元/公斤。生产成绩方面，2023年psy保持在27-28；料肉比2023年降至2.6，预计2024年降至2.5；生猪出栏率2023年约89%，预计2024年达94%。公司持续推进降本增效，轻资产快速扩张。截至2023年2月末，公司能繁存栏11万头，后备存栏7万头。德昌项目已建设完成，预计3月末引种投产，预计公司年底母猪产能达24-28万头，我们预计2024年公司生猪完全成本降至14.8元/公斤以内，生猪出栏达350万头。禽业务关停皮革业务稳健经营，公司资金充裕扩张无忧。禽业务:2023年实现营收0.26亿元，商品鸡销量78.80万羽。报告期内禽业务关停，提前清理剩余存栏导致营收及毛利率下降。皮革业务:2023年实现营收0.86亿元，销量539.59万平方英尺。皮革业务积极开拓客户、优化产品结构，稳健经营。财务方面：2023年末公司资产负债率59.85%，货币资金4.46亿元，在手已批未用贷款等资金达6亿元，资金充裕扩张无忧。研报认为，公司成本控制行业领先，出栏高增持续成长，维持“买入”评级。

风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。