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腾讯2023Q4业绩电话会高管解读财报

2024-03-21 10:43:57
老虎证券
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小马

谢谢温迪。晚上好。感谢大家的参与。

2023年,我们强化了战略重点,在优质收入增长模式下,主要产品取得了实质性进展,特别是视频账户用户总时长增长了一倍以上,丰富了短视频内容生态系统。我们的迷你摄像头平台的总收入同比增长了50%以上。我们在中国实现高DAU和大幅变现的主要热门游戏数量从2022年的6款增加到2023年的8款,其中游戏的收入实现了两位数的增长,占游戏收入的比重上升到30%。

腾讯视频和腾讯音乐分别以1.17亿和1.07亿付费用户扩大了其领先地位。企业微信和腾讯的会议加强了对企业软件的领导地位,提高了变现能力,我们也取得了重大的技术突破。我们的腾讯浑源基础模型现已跻身中国顶级大型语言模型之列,在高级逻辑推理方面具有显著优势。我们升级的广告 AI 模型使我们能够提供更好的广告定位和更高的收入。

我们进一步投资于可持续的社会价值计划。在2023年的“99公益日”活动中,我们的数字慈善平台帮助筹集了38亿元人民币的公众捐款。我们新的基石研究者计划支持了 104 名为基础科学研究做出贡献的科学家。

从本季度的财务数据来看,总收入为人民币1,550亿元,同比增长7%,环比稳定。毛利780亿元,按年上升25%,按季上升1%。非国际财务报告准则经营溢利为人民币490亿元,按年上升35%,按季下跌5%。非国际财务报告准则权益持有人应占净利润为人民币430亿元,按年上升44%,按季下跌5%。

现在,我将交给马丁进行战略审查。

刘炳添

谢谢小马。大家晚上好,早上好。

在2023年期间,我们建立了高质量的收入增长模式,这将支持我们继续创造经济价值。这与我们对资本配置纪律的日益关注一起,将进一步提高股东价值。

从我们的财务业绩开始,自 2023 年第一季度以来,通过增加高质量收入流和减少低质量收入流,我们的收入实现了健康增长。重要的是,我们的毛利润增长一直超过收入增长,因为我们的增量收入利润率明显高于整个公司50%的整体毛利率。这一增量收入主要来自我们领先的社交和支付平台,这些平台已经建成并已支付成本。鉴于收入组合的这种转变,我们现在将毛利润增长视为一个关键指标,坦率地说,它比收入增长更能代表我们的有机增长。

我们通过经营杠杆进一步提高了从毛利增长到营业利润增长。首先,我们精简了运营,审慎地减少了激进的营销支出。我们认为这些措施是一种不太经常性的策略。其次,更重要的是,我们致力于提高运营效率和有纪律的资源分配,包括周到的员工分配和有效的营销费用管理。这种方法确保了集中的组织和精益的成本结构向前发展。在接下来的几张幻灯片中,我将提供有关我们未来盈利增长的驱动因素的更多细节。

微信提供了我们培育高质量收入来源的第一组示例。微信平台在日活跃用户和每用户每日使用时长方面都实现了持续增长。微信内部的新服务,如视频账户、小游戏和微信搜索,有助于提高参与度和整体平台健康度,同时以非常高的利润率产生额外收入,因为它们是在相对稳定的平台成本基础之上提供的。

首先,对于视频账户,在DAU和每个用户花费时间的强劲增长的推动下,2023年用户总花费时间增加了一倍多。尽管广告负载保持在远低于行业同行的水平,但由于流量的增加和广告定位的改进,视频帐户广告收入大幅增加,从而提供了更好的整体用户体验。

其次,小游戏在 2023 年的总收入增长了 50%,这得益于更多的 DAU 和高每用户收入。总收入的增长推动了我们高利润平台费用的增加。微信小游戏是当之无愧的行业领导者,由于微信的平台粘性、社交分享和通知等发达的生态系统,以及我们的游戏知识和诀窍,微信小游戏的用户留存率和每用户使用时间明显高于同行服务。

第三,微信搜索现已实现日活跃用户超1亿,同比增长超过20%,微信搜索内容QV同比增长超过30%。2023 年,我们的搜索收入同比增长了数倍,因为我们加大了对这一货币化不足的资产的货币化程度。

此外,我们的金融科技服务提供了第二组高质量收入来源的例子。多年来,我们以广泛使用的支付服务形式,严格遵守监管要求和谨慎的风险管理,为金融科技服务奠定了坚实的基础。近几个月来,我们完成了全面的自查和相应的批准程序,提升了我们的运营合规能力。我们还通过提高安全性、完善基于小程序的交易工具和增强跨境支付体验来加强我们的支付生态系统。在此基础上,我们与持牌金融机构合作提供额外的产品和服务,这些收入是以净费用为基础记录的,因此产生了高增量利润。

在财富管理方面,我们通过为客户提供高质量的产品和卓越的便利,从庞大且不断增长的客户资产中产生低利率但较高的保证金费用收入。这些产品主要是低风险货币市场基金,其次是固定收益共同基金。在消费贷款方面,我们与微众银行和其他持牌银行合作,协助我们发放小额现金贷款和分期付款服务,并通过应用严格的技术风险管理程序来保持较低的违约率。在财富管理和消费贷款方面,与独立的金融科技业务相比,我们为消费者、合作伙伴和我们自己提供了更好的经济效益,因为我们降低了客户获取成本和信贷费用。

现在转向游戏,我们的国内游戏业务收入在 2023 年一直疲软,但我们预计从 2024 年第二季度开始会有所改善。2023 年增长缓慢的原因是,我们的两款最大游戏《王者荣耀》和《维和精英》在 DAU 方面保持领先地位,但货币化暂时停滞不前,导致我们采取补救措施。

对于 Peacekeeper Elite,我们确定了对更具创意的变现策略的需求,并对其变现团队的领导层进行了改造。我们期待这款游戏提供更多创新和引人入胜的体验,这也将有助于变现。我们乐观地认为,鉴于其姊妹产品 PUBG Mobile 已经在国际货币化方面实现了显着反弹,我们的新货币化团队可以在这方面有所作为。

在《王者荣耀》中,我们的变现活动过于集中在 2023 年的农历新年期间。我们将在 2024 年推出更均匀分布的货币化策略,预计这将有利于全年创收。

除了这两款游戏之外,我们最近发布的几款游戏在 DAU 方面表现良好,现在正在将 DAU 的成功转化为货币化。中国的主要热门游戏数量从 22 年的 6 款增加到 23 年的 8 款。我们将热门游戏定义为移动端季度平均活跃用户数超过500万,PC端平均季度活跃用户超过200万,同时年总收入超过40亿元的游戏。我们认为这些门槛预示着一个重大而持久的成功,超过这些DAU和收入门槛的游戏将有助于我们游戏组合的长期稳定和增长。

拥有庞大且不断扩大的热门游戏组合,表明了我们不断开发新热门游戏和运营模式的能力。在这一年中,我们的新主打游戏有:一是《金铲之战》,它已经从一款小众的自动棋游戏转变为国内市场上最受欢迎的手机游戏之一,按DAU和总花费时间排名前五。其次,《LOL Wild Rift》现在也跻身中国总时长和总收入前五名的移动游戏之列。我们预计今年将继续通过我们的投资组合增加主要热门产品。

我们期待发布几款主要的新游戏,这些游戏也将有助于改善 2024 年的收入趋势。鉴于 DnF PC 的成功和长寿,以及移动端成功动作游戏的普遍稀缺,DnF mobile 对我们来说是一个关键游戏。DnF mobile 刚刚成功完成了一次重大的封闭测试,鉴于积极的结果,我们打算在今年第二季度推出游戏。我们 2024 年产品组合中的其他高潜力游戏包括《战斗荣耀》、《极品飞车》手机版和海贼王手机版。

2023年,我们在核心技术方面也取得了显著进展,尤其是涉及人工智能的技术,这些技术将成为我们未来的增长倍增器。在部署了专家混合或教育部架构等前沿技术后,我们的基础模型腾讯沪源现在在中国和全球大型语言模型中实现了顶级的中文性能。增强的 Hunyuan 尤其擅长多轮对话、逻辑推理和数值推理,这些领域对于大型语言模型来说一直具有挑战性。我们利用 MoE 架构将模型扩展到万亿个参数大关,以增强性能并降低 [难以察觉] 的成本,并且我们正在迅速改进模型的文本到图片和文本到视频功能。

我们越来越多地整合浑源,为我们的企业SaaS产品(包括腾讯会议和腾讯文档)提供协同服务,我们也在内部开发新的人工智能工具,以实现有效的内容制作。更广泛地说,在我们现有的业务中部署人工智能技术已经开始带来可观的收入收益。这在我们的广告业务中最为明显,我们的人工智能广告技术平台有助于实现更准确的广告定位、更高的广告点击率,从而加快广告收入增长率。我们还看到了向腾讯云客户提供人工智能服务的早期商机。

最后,通过这种高质量的收入增长模式,我们有资源继续投资于我们的业务,同时为我们的股东返还更多的资本。从历史上看,我们不断向股东支付现金股息,并在我们认为股价被低估时定期回购股票,这在今天尤其如此。随着我们的利润和现金流创下历史新高和不断增长的增长,我们建议将即将到来的现金股息按年增加42%至每股3.4港元,并计划将回购活动同比至少翻一番,从2023年的490亿港元增加到24年的至少1,000亿港元。我们相信,这一承诺在年内向股东返还至少1,320亿港元或169亿美元,这得益于我们的自由现金流(23年全年为240亿美元),以及我们570亿美元的现金头寸总额和1,260亿美元的投资组合。

现在,我将交给詹姆斯谈谈商业评论。

詹姆斯·米切尔

谢谢马丁。2023年第四季度,我们的总收入同比增长7%。EAS占我们收入的45%,其中社交网络子部门占18%,国内游戏占18%,国际游戏占9%。在线广告占我们收入的 19%,金融科技和商业服务占 35%。

第四季度增值服务分部收入为人民币690亿元,同比下降3%。社交网络收入为280亿元人民币,同比下降3%。音乐相关及游戏相关直播服务的收入下跌,而视频账户串流服务、音乐订阅及小游戏的收入则上升。长视频订阅收入同比增长1%,主要受ARPU提升带动,视频订阅收入小幅下降至1.17亿元。年初至今,腾讯视频自编自编自演的剧集《花开上海》在中国所有在线平台上的视频播放量排名第一,进一步扩大了腾讯视频在网络视频行业的观众领先优势。

音乐订阅收入同比增长45%,订阅数量增长21%,ARPU增长20%。国产游戏收入同比下降3%至270亿元人民币。最近发布的 PC 游戏《无畏契约》和《失落的方舟》为 PC 游戏收入的增长做出了贡献,但被《王者荣耀》和《和平精英》的收入下降所抵消。国际游戏收入按人民币计算同比增长1%,按固定汇率计算下降1%至人民币140亿元,原因是Superstar正在重新定位其部分游戏。PUBG mobile 延续了收入复苏,Valorant 保持了稳健增长。

总体而言,尽管游戏总收入同比略有增长,但我们的国内和国际游戏子部门报告的收入同比下降了2%。我们预计,从2024年第二季度开始,我们的国内和国际游戏报告收入将有所改善,因为现有游戏(如《荒野乱斗》和《和平精英》)的反弹已经开始产生效果,而且我们将推出包括《地下城战士》手游在内的新游戏。

在通信和社交网络方面,微信视频号在内容消费方面,第四季度的消费时长同比增长了80%以上,这在一定程度上得益于DAU,主要得益于我们增强的内容推荐引擎。在内容创作方面,每日视频上传量同比增长。我们针对知识库内容、生活方式、音乐等关键品类的创作者提供定向流量支持,粉丝数超过万的创作者数量大幅增长,随着粉丝的增多和直播工具的完善,视频账号直接创收的创作者数量同比增长了三倍以上。QQ方面,活跃QQ频道数量环比以两位数的速度增长,我们推出了新版QQ,用户界面焕然一新,功能丰富。

在一些国内游戏亮点方面,《Set 10》的发布推动了《金铲之战》第四季度的平均DAU同比翻番,创下新高。《Arena Breakout》的总收入和平均DAU均同比增长超过30%,这得益于新的竞技PVE模式、升级的战斗通行证和更具吸引力的虚拟物品,《Arena Breakout》目前是中国第七大移动游戏。《火影忍者》移动版是由我们的 More Fun Studio 开发的一款已有 8 年历史的游戏,得益于广泛的内容更新,它在 1 月份的总收入和平均 DAU 都创下了历史新高。我们认为《火影忍者》的成功是我们即将推出的《海贼王》游戏的一个积极的领先指标,也来自More Fun。

我们在 12 月推出了派对游戏《Dream Stars》。派对游戏汇集了一系列游戏模式,我们仍在构建 Dream Stars 游戏模式的数量和种类,以与现有派对游戏中的游戏模式竞争,并发布工具供玩家创建自己的游戏模式。我们认为派对游戏是一种需要长期持续努力的类型,但我们很高兴《梦之星》在春节期间被 DAU 评为中国十大手游之一,我们相信《梦之星》已经是某些游戏模式中 DAU 衡量的派对游戏的行业领导者, 比如社会演绎和塔防。

在我们的国际游戏中,《绝地求生》手游在第四季度的DAU和总收入同比增长,这得益于《冰雪奇缘》主题模式的引入和具有可升级武器的创新顶级装备。Nikke 发布了新的故事情节和新角色,令人鼓舞的是 Nikke 的平均 DAU 在第四季度达到了 2023 年的最高水平。Supercell的五年游戏《荒野乱斗》在2024年2月创下了创纪录的总收入和DAU,这要归功于其好友邀请系统的增强、新的5v5游戏模式的引入以及战斗通行证的全面重新设计。 《荒野乱斗》的复兴证明了我们常青游戏的潜在特许经营价值,以及它们释放新增长的潜力。

线上广告方面,第四季度广告收入为人民币300亿元,同比增长21%,这得益于广告技术平台升级,广告收入和视频账号增加。除汽车外,我们所有主要类别的广告收入均有所增加,互联网服务、医疗保健和消费品类别的收入显著增长。我们通过利用人工智能中的更多实时数据来完善我们的广告定位,为我们的广告技术提供支持,使我们能够在自有广告和广告网络资产中更及时地将目标用户与更相关的广告相匹配。

尽管由于视频观看次数的增加和广告定位的升级,我们的视频帐户广告收入同比增长了一倍多,尽管广告负载保持在非常低的水平。微信搜索本季度收入同比增长数倍,这得益于商业查询和转售价格的增长。

综合金融科技和商业服务,第四季度分部收入为人民币540亿元,同比增长15%。金融科技服务收入同比增长数位,主要得益于商业支付量、财富管理费和消费贷款费用的增加。由于社交支付向商业支付的转变,毛利润的增长速度快于收入。

在商业支付中,每日活跃用户和每个用户的交易量均有所增加。我们增强了基于小程序的二维码和手掌支付解决方案,帮助线下商家启动重复销售。商业服务方面,第四季度收入同比增长约20%,主要得益于零售、金融等行业云支出的增加,以及视频账户电商交易的技术服务费增加。商业服务毛利润同比增长了两倍多,这得益于这些技术服务费以及供应链优化计划。

在企业软件即服务产品中,我们在腾讯会议中部署了用于实时内容理解的人工智能,在腾讯文档中部署了用于基于提示的文档生成的人工智能,并为企业微信推出了付费客户获取工具。我们深化了企业SaaS在Vivo等国内公司以及诺和诺德等跨国公司的渗透。因此,我们在企业微信、腾讯会议和腾讯文档中的企业软件收入同比增长了一倍以上。

我现在把话交给约翰。

约翰·卢

谢谢詹姆斯。大家好。

对于2023年第四季度和2023年全年,我们将利息收入从营业利润线以上重新分类为营业利润线以下。此外,与投资相关的损益和捐赠,以前都包括在营业线以上的其他净损益中,现在合并为投资和其他方面的净损益,并列在营业利润线以下。重新分类的目的是更好地反映日常业务的结果。还重述了比较数字。

2023年第四季度总收入为人民币1.552亿元,同比增长7%。毛利为人民币776亿元,同比增长25%。营业利润为人民币414亿元,同比增长42%。投资及其他业务净亏损为人民币67亿元,主要反映出针对若干被投资单位的支付准备金。利息收入为人民币39亿元,同比增长52%,主要得益于现金储备增长和定期存款收益率提高。财务成本为人民币35亿元,同比下降3%,主要归因于外汇损失减少,部分被利息支出增加所抵销。

联营公司及合营企业利润占比为人民币24亿元,去年同期亏损人民币16亿元。按非国际财务报告准则计算,利润份额由去年的31亿元人民币上升至人民币45亿元,主要得益于若干国内联营公司盈利能力的改善,以及海外视频投资方成功发行游戏。

所得税费用同比增长111%至人民币97亿元,主要得益于营业利润增长和报告税务状况的提高。

国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币270亿元,同比下降75%,主要由于美团去年同期确认的出售收益为人民币1,066亿元。摊薄后每股收益为人民币2.807元,同比下降74%。

现在,我将分享我们的非国际财务报告准则财务数据。

第四季度营业利润为人民币491亿元,同比增长35%。权益持有人应占净利润427亿元,同比增长44%。摊薄后每股收益为人民币4.443元,同比增长46%。

毛利率方面,第四季度整体毛利率为50%,同比增长7.4个百分点。分板块划分,增值服务毛利率为53.7%,同比上升3.9个百分点。这是由于高利润小游戏、平台服务费、低利润音乐和游戏相关直播收入的贡献减少,以及我们的成本控制措施。

网上广告毛利率上升至56.8%,同比上升12.6个百分点。正如 Martin 所强调的那样,我们高质量的收入来源,特别是视频账户广告收入来自我们自己的流量和已经支付的平台成本,为我们的利润率做出了贡献。我们的效率努力也带来了利润率的提高。

金融科技及商业服务的毛利率为43.9%,按年上升10.3个百分点。这得益于我们业务重组后利润率的提高,包括视频账户、电子商务、技术服务费在内的高质量收入的出现,金融科技服务向高利润产品的结构性转变,以及我们的效率举措。

第四季度运营费用,销售和营销费用为110亿元人民币,同比增长79%,与去年同期的低基数相比,这得益于促销广告支出的增加,以支持新内容的发布。它占收入的7.1%。研发费用164亿元,同比增长3%。不包括研发的一般与行政费用为人民币108亿元,同比下降6%,主要归因于经营租赁费用的降低和优化。截至季度末,我们约有105,000名员工,按年减少3%,按季持平。

让我们看看我们的营业利润率和净利润率。2023年第四季度,非国际财务报告准则营业利润率为31.7%,同比增长6.6个百分点。非国际财务报告准则净利润率为28.2%,同比增长7.1个百分点。

接下来,我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。第四季度资本支出总额为人民币75亿元,同比增长33%。在总资本支出方面,运营资本支出为人民币67亿元,同比增长超过3倍,这得益于GPU和服务器投资的增加。非经营性资本支出同比下降78%至人民币8亿元。第四季度自由现金流为人民币342亿元,同比增长42%。2032年全年,我们的自由现金流为240亿美元(约合人民币1670亿元),同比增长89%。现金净额为人民币547亿元,按季上升15%,反映出强劲的自由现金流产生,部分被股票回购和战略投资的现金流出所抵销。

最后,我将讨论我们的股票回购和年度股息。2023年全年,我们回购了1.52亿股股份,总代价为490亿港元。因此,截至2023年底,扣除员工购股权和一次发行后,我们的已发行股份总数同比减少0.9%。计算2023年摊薄每股收益的加权平均股数也同比下降0.9%。

在即将召开的2024年股东周年大会上,我们建议派发每股3.4港元的年度股息,较上一年增加42%。该股息将于2024年5月31日派发给股东。谢谢。

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