多资产多策略优势凸显 中欧低波系列稳中求进lg...

经历去年的市场震荡下行后，以“固收+”为代表的低波类产品成为大众理财的主流选择之一。尤其春节后，长端利率快速下行，推动债牛持续；A股K线上扬，市场情绪逐步回升。以债券打底、权益增强的低波类产品表现强劲。Wind统计显示，截至3月6日，万得偏债混合型基金指数(885003.WI)和混合债券型二级指数(885007.WI)近一个月分别上涨3.39%、2.83%。

拉长周期来看，通过多资产配置、多策略组合，低波策略也能较好地把握股债两市的阿尔法机会，跑赢单一策略的纯债和权益资产，投资性价比凸显。以中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理华李成管理的低波策略产品为例，截至去年底，中欧瑾通A近5年来回报为33.61%，远超同期业绩比较基准19.65%和沪深300涨幅13.97%，并创下连续17个季度近6个月正收益的历史记录。

可持续正收益 低波策略优势凸显

长期来看，以债券构筑稳健底仓、少量配置权益力争收益弹性的低波策略，能更好地适应风格多变的市场，长期跑赢纯债或主动权益类资产。截至2月底，混合债券型二级指数近10年累计涨幅达73.71%，远超上证指数涨幅47.27%和中债新综合财富指数(CBA00101.CS)60.32%。

对于追求正收益的投资者来说，二级债基的可持续收益表现也满足这一诉求。从2014年至2023年的10个年度来看，二级债基指数7年保持正收益。该指数仅在经历“股债双杀”的2016年、2018年的2022年出现小幅下挫，次年即快速修复。

由华李成执掌的中欧瑾通A，贯彻绝对收益导向、注重控制回撤的低波策略理念，保持了一定的正收益可持续性。自2018年3月管理至今，华李成在管满6个月的报告期共计22个，其中有20期近6个月收益率均为正，且曾保持连续17个季度近6个月正收益为正的历史记录，并在经历极端行情下的负收益之后快速转正，展现出较好的爬坑修复能力。

同样由华李成管理的二级债基中欧汇利和中欧磐固表现也值得关注。中欧磐固自去年11月成立以来，债券部分快速完成建仓，较好地乘上债牛行情；同时谨慎把握权益建仓节奏，整体以红利和质量策略为主，以多策略实现风险再平衡；可转债部分运用量化可转债策略，寻找有定价错误的转债，以绝对收益为目标。多策略、多资产组合下整体实现净值曲线稳步上扬。

追求投资性价比 低波系列攻守兼备

纵观当前市场，权益市场经过两年持续调整，目前具备较好的投资性价比。Wind统计显示，截至3月7日，万得全A指数市盈率(TTM)为16.5倍，处于近10年21.14%的较低位区间。同时，货币偏向宽松、利率持续下行，具备较好的长期配置价值。此时布局低波产品，可以较好地把握股债机会，同时力争收益稳健性。

由华李成担当核心干将的中欧多资产及解决方案团队贯彻纪律化的投资理念，通过纪律化投资严控风险、做好防守端，同时以多资产、多策略为进攻端，拓宽收益来源，先求不败后求胜，力争提供一系列波动相对小、持有体验佳、投资性价比高的产品。

从持有人反馈来看，华李成在管产品的业绩表现也获得了零售客户青睐。基金定期报告显示，自2018年3月华李成接管以来，中欧瑾通的个人投资者户数占比逐渐从0.01%提升至60.74%。该产品也荣获海通证券三年期、五年期五星评级，银河证券三年期五星评级。

对于当前债券市场，华李成认为，中期看无风险利率有望延续下行趋势，但短期看市场情绪存在过热迹象，需密切关注交易拥挤带来的风险。在债券利率维持低位的背景下，票息策略或难以满足投资者的要求，要求我们转变思路，在通过采用信用债指数化策略把握市场趋势的同时，适当加大转债和长久期利率债的参与力度。

对于股票市场，他认为，在经历经济增长模式转型后，投资者关注的重点或从过去的追求成长性转向追求确定性。自由现金流好、注重股东回报、公司治理结构完善的公司预计会吸引更多投资者的关注，实际上近期表现较好的高股息、资源品、央国企都是这一类公司的特定截面特征。节奏上经济增长预计是今年股票市场关键的胜率驱动，随着周期拐点得到确认，市场上行动能会被强化，与经济关联度高的行业和公司也有望重新获得关注。

指数来源：Wind，统计区间：2014.1.1-2023.12.31，混合债券型二级基金指数年度涨跌幅26.99%/12.48%/-2.16%/2.32%/-0.32%/10.16%/9.12%/7.82%/-4.28%/0.57%。

数据来源：基金定期报告，截至2023/12/31。中欧瑾通灵活配置混合A的成立以来涨跌幅52.12%, 同期业绩比较基准16.83%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为10.15%/17.99%,12.74%/13.5%,6%/-1.21%,-1.33%/-10.8%,2.87%/1.39%。其中，“连续17个季度报告期近6个月收益为正”指【2018Q3-2022Q3季度报告期】 。中欧瑾通灵活配置混合A 2018Q3、2019Q1、2019Q3、2020Q1报告期产品近6个月业绩经托管行复核，其余各期产品近6个月业绩引自基金定期报告。中欧瑾通灵活配置混合A 2018年三季度至2022年三季度各报告期产品及同期业绩比较基准近6个月收益分别是：2.15%/-5.10%、2.97%/-5.87%、5.07%/7.85%、4.68%/13.28%、4.00%/-0.38%、5.22%/4.16%、3.94%/-0.15%、3.68%/1.59%、6.59%/10.47%、8.74%/11.73%、5.07%/5.61%、3.29%/0.70%、3.02%/-1.01%、2.62%/-1.89%、0.22%/-6.34%、0.50%/-4.24%、1.72%/-4.38%。历任基金经理:华李成20180329-管理至今,朱晨杰20170407-20180821,张跃鹏20151127-20200709,刘德元20151127-20170627,孙甜20151117-20161222,吴启权20151117-20161222。本基金于2016年9月修改投资范围，增加政府支持机构债、国债期货、股票期权为投资标的。本产品于2020年10月修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧添益一年混合A的成立以来涨跌幅3.45%, 同期业绩比较基准5.65%。2021-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为6.29%/2.7%,-5.59%/-1.18%,1.01%/1.42%。历任基金经理:李波20231201-管理至今,胡阗洋20221101-管理至今,华李成20201022-管理至今。中欧融享增益一年持有混合A的成立以来涨跌幅-0.56%, 同期业绩比较基准-0.36%。2022-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为-0.99%/-1.78%,0.43%/1.44%。历任基金经理:李波20231201-管理至今,华李成20220125-管理至今。中欧瑾利混合A的成立以来涨跌幅4.22%, 同期业绩比较基准4.63%。2021-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为7.27%/3.83%,-2.83%/-1.57%,-0.1%/1.65%。历任基金经理:胡阗洋20220127-管理至今,华李成20201230-管理至今。中欧鑫享鼎益一年持有混合A的成立以来涨跌幅0.33%, 同期业绩比较基准2.01%。2022-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为0.88%/0.56%,-0.55%/1.44%。历任基金经理:华李成20220308-管理至今。中欧精益稳健一年持有期混合型的成立以来涨跌幅-0.01%, 同期业绩比较基准1.79%。2021-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为1.7%/1.61%,-2.39%/-1.42%,0.73%/1.63%。历任基金经理:黄华20210610-管理至今,华李成20210610-管理至今。本产品于2022/4 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧丰利债券A的成立以来涨跌幅-1.43%, 同期业绩比较基准3.16%。2022-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为-3.03%/0.34%,1.43%/2.59%。历任基金经理:华李成20211209-管理至今。中欧融益稳健一年混合A的成立以来涨跌幅6.39%, 同期业绩比较基准1.37%。2021-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为5.13%/1.43%,-0.58%/-1.48%,1.79%/1.44%。历任基金经理:华李成20210304-管理至今。本产品于2022/4 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。截至2023/12/31,华李成管理的中欧汇利债券A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。截至2023/12/31,华李成管理的中欧磐固债券A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。

评级来源海通证券和银河证券最新评级结果，中欧瑾通A的海通证券评级分类为灵活策略混合型，截至2023/12/30。中欧瑾通A的银河证券评级分类为灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)，截至2024/1/5。

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