债市早报：资金面整体均衡偏松；债市明显回调，超长端上行幅度更大lg...

金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。

【内容摘要】3月12日，资金面整体均衡偏松；银行间主要利率债收益率多数大幅上行，超长端上行幅度更大；江苏南通三建“19南通三建MTN001”兑付本息存在不确定性，拟对其进行展期；宝龙实业“20宝龙MTN001”违约事件已实际触发三只中票交叉保护条款约定情形；穆迪下调万科主体评级至“Ba1”投机级，列入负面观察名单；转债市场主要指数小幅收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【国常会：讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》】国务院总理李强3月12日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》、《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024－2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》，听取关于推进义务教育优质均衡发展有关举措的汇报，审议通过《军人抚恤优待条例（修订草案）》。会议指出，刚刚闭幕的十四届全国人大二次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展的目标任务。各部门、各单位要增强“时时放心不下”的责任感，切实转化为“事事心中有底”的行动力，充分调动各方面积极性，进一步提振干事创业精气神，推动各项工作落地落实。要细化实施举措，将各项重点工作和各部门的责任落到具体实施办法和政策举措上。要加强协调配合，牵头部门要主动沟通协调，参与部门要密切配合支持，确保同向发力、形成合力。要做好督促检查，加强日常调度、完善督查方式、提升督查效率，推动形成层层抓落实的浓厚氛围。

【央行：稳步推进金融市场高水平对外开放 稳慎扎实推进人民币国际化】据央行3月12日消息，央行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》提出，下一步，中国人民银行将继续按照党中央、国务院统一部署，统筹发展与安全，稳步扩大金融领域规则、规制、管理、标准等制度型开放，着力营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。一是有序推进金融服务业开放。二是稳步推进金融市场高水平对外开放。三是稳慎扎实推进人民币国际化。四是持续完善金融监管。

（二）国际要闻

【美国2月CPI同比小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期】3月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美国2月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。商品通缩仍在继续但已趋于平缓，同比下滑0.3%，而服务业通胀仍居高不下，同比大幅增长5.2%。3个月核心CPI年化率从3.9%升至4.1%，6个月年化核心利率从3.5%升至3.8%。核心商品自2023年6月以来首次环比上涨。超级核心通胀，即剔除了住房的核心CPI服务指数环比上涨 0.5%，同比增幅高达4.5%，创2023年5月以来的最大增长。

点评：美国2月CPI同比增速略高于市场预期，主要原因是能源项有所反弹，同时核心商品项回落受阻。首先，受红海局势持续紧张的影响，国际油价有所回升，带动汽油价格反弹，阻碍CPI的顺利回落。其次，商品通胀回落受阻，二手车和服装价格环比回升是主要原因。不过，从Manheim汽车价格指数等领先指标来看，未来二手车消费价格回落的趋势不变。最后，核心服务价格稳步回落，房价和市场租金等领先指标呈下行趋势，意味着未来核心服务项中的房屋项仍将继续回落，带动通胀逐步改善。整体来看，尽管短期受油价波动的干扰，但整体通胀仍在温和回落通道中，预计美联储仍将维持6月降息的节奏。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续收跌 NYMEX天然气期货价格下跌】3月12日，WTI 4月原油期货收跌0.37美元，跌幅0.47%，报77.56美元/桶；布伦特5月原油期货收跌0.29美元，跌0.35%，报81.92美元/桶；NYMEX天然气期货价格收跌2.40%至1.709美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

3月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

（二）资金利率

3月12日，资金面整体均衡偏松。当日DR001下行0.78bps至1.723%，DR007上行0.03bps至1.870%。

数据来源：iFinD，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

3月12日，在昨日多个传言影响下，早盘延续恐慌情绪，随着股市走弱，债市情绪受到提振，但临近收盘，基金遭大量赎回，市场出现踩踏，债市显著回调。全天看，银行间主要利率债收益率多数大幅上行，超长端上行幅度更大。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230026收益率上行4.20bps至2.3500%；10年期国开债活跃券230205收益率上行6.25bps至2.5350%。

数据来源：iFinD，东方金诚

2.债券招标情况

数据来源：iFinD，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

3月12日，11只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“22万科MTN001”跌超11%，“21万科02”跌超13%，“22万科07”“22万科MTN003”跌超18%，“22万科06”跌超19%，“H金优01”跌超88%；“21金地04”涨超13%，“20万科04”涨超17%，“22万科05”涨超19%，“20万科08”涨超21%，“H9龙控01”涨超53%。

3月12日，4只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20大冶高新绿色债”跌超17%，“19阳安交投债”跌超22%，“20科发债”跌超24%，“18玉环债01”跌超32%。

2. 信用债事件

宝龙实业：公司公告，截至10个工作日宽限期届满，发行人依然未足额偿还20宝龙MTN001本应于2月27日偿付的分期兑付本息。违约事件已实际触发三只中票交叉保护条款约定情形。

江苏南通三建：公司公告，“19南通三建MTN001”应于3月22日兑付本息，但由于发行人目前缺乏流动性资金，偿债压力较大，兑付本息存在不确定性，拟对其进行展期。

华南城：公司公告，2024年4月票据和2024年10月票据两只美元票据强制赎回款项和利息已于2月到期，涉及金额分别为1167.19万美元和1299.78万美元，上述款项未能如期支付，已发生违约或交叉违约情况。

海宁资产：主承中信银行公告，“20海宁资产MTN002”拟于3月15日召开持有人会议，审议提前兑付部分本金议案。

康美药业：公司公告，全资子公司康美中药城（普宁）公司被债券人以无法清偿到期债务为由，申请破产清算。普宁中药城是否进入破产清算程序尚存在重大不确定性。

万科：穆迪下调万科主体评级至“Ba1”投机级，列入负面观察名单。

济南市中控股：据票交所披露，公司公告，公司承兑的1张金额2000万元的商票逾期，系财务未及时应答，目前均已结清，承兑票据不存在信用风险。

华润置地：公司公告，2024年前2月累计合同销售额约206.1亿元，同比减少40.8%；累计投资物业实现租金收入约人民币48.5亿元，按年增长17.5%。

绿地香港：公司公告，2024年前2个月合约销售约13.1亿元，同比下降41.2%。

路劲：公司公告，预计2023年度股东应占亏损约39亿-42亿港元，而2022年年度亏损4.95亿港元。亏损主因受房地产市场整体低迷，行业经营环境严峻，及年内人民币持续贬值而取得汇兑亏损6.6亿港币。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指涨跌互见】 3月12日，A股震荡分化，当日上证指数收跌0.41%，深证成指、创业板指分别收0.51%、0.83%。当日两市成交额1.14万亿元，北向资金当日净买入42.44亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，房地产、食品饮料涨超3%、轻工制造、美容护理、社会服务、建筑材料涨超2%，医药生物、商贸零售、汽车等6个行业涨超1%；下跌行业中，煤炭跌逾3%，公用事业、石油石化跌逾2%，有色金属、钢铁、通信、家用电器跌逾1%。

【转债市场主要指数涨跌不一】 3月12日，转债市场跟随权益市场呈震荡态势，当日中证转债、上证转债分别收跌0.05%、0.19%，深证转债收涨0.20%。当日转债市场成交额423.97亿元，较前一交易日放量44.95亿元。转债市场个券多数上涨，558只转债中，355只上涨，183只下跌，20只持平。当日，商络转债涨超16%，领涨市场，瑞鹄转债涨超10%，中旗转债涨超7%，惠城转债涨超5%；下跌个券中，新天转债跌逾8%，淳中转债跌逾7%，平媒转债、招路转债跌逾4%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

3月12日，维尔转债公告将转股价格由7.23元/股下修至6.15元/股；宇瞳转债公告董事会提议下修转股价格；上声转债、盟升转债公告不下修转股价格。

3月12日，淳中转债公告预计满足提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

3月12日，由于公布2月美国CPI同比增速超预期，加之当日10年期国债拍卖需求不足，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.58%，10年期美债收益率上行6bp至4.16%。

数据来源：iFinD，东方金诚

3月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至42bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至16bp。

3月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.30%。

2. 欧债市场：

3月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率继续上行3bp至2.33%，法国、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利10年期国债收益率下行3bp，西班牙英国10年期国债收益率则保持不变。

数据来源：英为财经，东方金诚

中资美元债每日价格变动（截至3月12日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理