投资进退两难？不妨来点二级债基 力争实现“一鱼两吃”lg...

近期，A股持续走高，上证综指收复3000点大关。面对市场的回暖，可能一些小伙伴的心境也发生了微妙的变化：想继续持有又担心遭遇市场波动，想下车但又怕错过后市的上涨行情。其实，小编非常能理解伙伴们这种“进退两难”的矛盾心理。对此，小编想为大伙儿支一招：不妨将二级债基纳入配置范畴，让其助力大伙在波动的市场中“进退有据”。

 

二级债基，何以实现“股债双栖”？

 

二级债基，顾名思义就是可以适度参与二级市场投资的债券基金。在具体投资比例上，二级债基的债券投资比例通常不低于80%，同时用不超过20%的仓位投资股票等权益类资产。截止2023年年末，市场上的二级债基总计有539只，总规模达到8635.50亿元，规模仅次于中长期纯债型基金和短期纯债型基金。

图1：各类债券型基金规模统计（单位：亿元）

 

 

 

数据来源：Wind，截止日期 2023.12.31

注：各类债券型基金根据Wind基金概念类二级分类。以上数据仅供参考，不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。基金有风险，投资需谨慎。

 

 

首先，从投资范围上来看，纯债型基金通常只能投资于债券市场，不能投资股票；一级债基除了投资债券外，还可以参与可转债投资，但一级债基不直接从二级市场买入股票，通常持有的是因可转债所形成的股票。

 

相较于一级债基，二级债基的可投资范围得到进一步拓展，投资品种较为广泛，除了普通债券、可转债、股票以外，还可以根据基金合同投资货币市场工具、信用衍生品等。宽泛且灵活的大类资产配置范围，使得二级债基不仅可以获得来自债券较为稳定的收益，还能够通过权益资产来提组合的较高收益弹性。

 

攻守兼备，二级债基做到了吗？

 

在大类资产配置策略的作用下，二级债基真的能够在风险和收益之间取得一定的平衡，实现攻防兼备的目标吗？为此，小编对相关数据进行了统计分析，并得出了以下几个结论：

 

相比纯债基金，收益弹性可能更好：近10年，在各类债券型基金指数中，万得混合型二级债基指数（885007）的涨幅达到74.58%，年化收益率为5.89%，不仅高于同期万得中长期纯债型基金（885008）60.59%的涨幅及4.99%的年化收益率，也高于同期万得混合型一级债基（885006）67.41%的涨幅及5.44%的年化收益率。

 

                                        图2：近10年各类债券型基金指数涨幅

 

数据来源：Wind,统计区间：2014.03.07-2024.03.06。以上数据仅供参考，不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。基金有风险，投资需谨慎。

 

相比权益类基金，波动相对较低：近10年，万得混合型二级债基指数的年化波动率为5.34%，大幅低于普通股票型基金指数22.30%的波动率；同时，二级债基指数的年化波动率不仅低于同期沪深300指数，而且近10年的累计收益率还高于沪深300指数，投资性价比较为突出。

 

                                   图3：近10年各类基金指数波动率统计

类别	累计收益率	年化波动率
万得混合型二级债基指数	74.58%	5.34%
普通股票型基金指数	138.55%	22.30%
沪深300	63.37%	20.84%

数据来源：Wind,统计区间：2014.03.07-2024.03.06。以上数据仅供参考，不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。基金有风险，投资需谨慎。

 

 

牛市有弹性，熊市能防御，长期投资体验较佳：在2009-2023年的15个年度里，二级债基指数在其中的11个年度中均取得了正收益。可见，在波动的市场中，二级债基大概率能够取得正收益。其整体表现出上涨年份收益弹性较好，震荡年份防御能力较强的特征。

 

图4：近15年各类基金指数及沪深300指数年度收益统计

类别	二级债基指数	沪深300指数	中证全债指数	普通股票型基金指数
2009	5.85%	96.71%	-1.40%	70.99%
2010	6.45%	-12.51%	3.10%	2.86%
2011	-3.93%	-25.01%	5.88%	-24.72%
2012	6.66%	7.55%	3.52%	5.68%
2013	0.39%	-7.65%	-1.07%	15.47%
2014	26.99%	51.66%	10.82%	23.68%
2015	12.48%	5.58%	8.74%	47.02%
2016	-2.16%	-11.28%	2.00%	-12.39%
2017	2.32%	21.78%	-0.34%	16.06%
2018	-0.32%	-25.31%	8.85%	-24.33%
2019	10.16%	36.07%	4.96%	47.03%
2020	9.12%	27.21%	3.05%	58.12%
2021	7.82%	-5.20%	5.65%	9.62%
2022	-5.07%	-21.63%	3.49%	-19.86%
2023	0.57%	-11.38%	5.22%	-11.68%

数据来源：Wind,统计区间：2009.01.01-2023.12.31。以上数据仅供参考，不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。基金有风险，投资需谨慎。

 

 

二级债基的成长沃土，还在吗？

 

通过以上的分析，我们不难看出，二级债基通过股债搭配，在一定程度上降低了投资组合的整体波动性，历史上也为伙伴们带来了较优的投资体验。

 

那么，立足当下市场，二级债基的投资价值如何呢？对此，小编认为，当下的二级债基可能仍有良好的成长和运作 “土壤”。 

 

首先，能够较为灵活地应对市场环境：当前权益市场整体估值仍处于历史低位，随着成交量的抬升，权益流动性的压力也得以缓解。后市受益于经济与企业盈利的逐步复苏，市场机会或将逐渐增多；与此同时，大概率仍将宽松的货币政策有望为债市的向好提供较好的支撑。

 

也就是说，在股债两市均有机会的情况下，二级债基能够助力投资者较好地把握股债两市的投资机会：一方面可通过债券投资获取较为确定的票息收益，另一方面又能通过积极布局权益市场，配置估值合理的优质公司，挖掘权益市场可能带来的机遇。

 

我们知道，股债两市通常会呈现此消彼长的现象，也就是股债“跷跷板”效应。那么，当股市或者债市只有一边有机会的情况下，二级债基表现如何呢？从上面图4的统计我们可以看出，在股市单边向好的2009年、2017年，以及债市单边向好的2010年、2021年、及2023年，二级债基均获得了较好的正收益，即使在股债“双杀”的2013年，二级债基也实现了0.39%的正收益。不难看出，在各类市场环境下，二级债基大概率都能较好地适应市场环境，力争实现较好的风险收益性价比。

 

其次，低利率环境下投资性价比相对突出：近年来，无风险利率不断下降，单一资产的波动性在逐渐增加。同时，伴随着资管新规、净值化等要求，低风险投资品种的稀缺性也愈发明显。这时，长期收益较好又具备低波动特征的二级债基，能够较好地把握风险与收益的 “平衡之道”，满足当下投资者的需求。

 

图5：近10年国债到期收益率走势图

 

数据来源：Wind，统计区间：2014/3/8-2024/3/7。以上数据仅供参考，不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。基金有风险，投资需谨慎。

 

最后，小编还是要再次强调，对于不想承担较高市场风险，又想获得一定收益的伙伴们而言，二级债基或是一个较为不错的选择。而在涉及到具体选品时，伙伴们不妨可以多多关注规模适中、回撤控制又较好的个基产品哟~