中泰证券：给予常熟银行增持评级lg...

中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,马志豪近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《常熟银行2023业绩快报：业绩高增长韧性强，资产质量保持稳健》，本报告对常熟银行给出增持评级，当前股价为6.93元。

　　常熟银行(601128)　　投资要点　　1、常熟银行2023年营收同比增12.0%，预计受四季度信贷需求偏弱、以及按揭调降息差收窄影响，营收增速较前三季度12.5%的水平边际略放缓（去年同期营收基数也低，因此放缓幅度不大）。资产质量维持较好水平；归母净利润同比增速19.6%，较前三季度21.1%基本持平，总体营收和业绩增长均符合预期，公司业绩稳健性强。我们用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算，常熟银行4季度单季年化类息差为2.84%，环比3季度下行39bp，预计受按揭调降的影响。　　2、4季度单季加回ABS出表信贷之后的表内外信贷总额增长66亿，相较去年同期少增了19.7亿，四季度信贷需求偏弱、且四季度非小微业务投放旺季，常熟银行信贷增长有所放缓。3季度揽储高峰后，4季度负债端存款增速略有下行。2023年总负债同比增16.5%，总存款同比增16.2%，4季度存款单季新增46.8亿，较2022年同期少增18.1亿。　　3、资产质量稳定。公司账面不良率维持0.75%的较好水平。2023年末拨备覆盖率537.88%，环比提升0.92pct；拨贷比维持在4.03%的水平。　　投资建议：公司2023E、2024E、2025E PB0.77X/0.69X/0.61X。公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场，商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平。2024年，看好小微贷款助力下息差抗压性，以及人均产能提升带动营收增长，建议积极关注。　　注：根据常熟银行2023业绩快报，我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为32.8亿、36.1亿和39.5亿（前值为33.2亿、38.1亿和43.0亿）。　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.78亿，根据现价换算的预测PE为5.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.29。

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