国金证券：给予东鹏饮料买入评级lg...

国金证券股份有限公司刘宸倩近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《第二曲线成型，迈向百亿新征程》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为162.9元。

　　东鹏饮料(605499)　　业绩简评　　1月26日公司发布2023年业绩预告，预计23年实现营业收入110.57-113.12亿元，同比+30%-33%；实现归母净利润19.89-20.61亿元，同比+38%-43%；实现扣非净利润18.25-18.93亿元，同比+35%-40%。单Q4预计实现营业收入24.16-26.71亿元，同比+30%-44%；实现归母净利润3.33-4.05亿元，同比+21%-47%；实现扣非净利润3.23-3.91亿元，同比+12%-36%。　　经营分析　　Q4基本盘稳健，新品快速上量，收入延续此前30%+高增长。1）分产品来看，预计东鹏特饮Q4增速维持25%，淡季表现不凡。Q4电解质水铺货网点数继续扩张，叠加新口味上市，月销环比持续提升至1亿+。无糖茶于Q4起在局部区域推广试销，渠道反馈淡季动销不错，网点数量已覆盖至几十万家。大咖等其他品类持续就特定人群、特定场景进行深耕，同比亦有增长。2）渠道方面，公司持续推进全国化战略，深耕细化渠道网点，不断加强渠道运营能力，持续增强产品的曝光率和终端动销，终端网点数量提升至350多万家。　　新品产能爬坡期，Q4淡季净利率略有扰动。按中枢计算，23年/23Q4净利率分别为18.1%/14.8%，分别同比+1.2pct/-0.3pct。1）全年净利率提升系PET等包材价格同比下降双位数，叠加产销量提升释放规模效应。2）Q4净利率略有下降系产品结构扰动，新品处于产能爬坡、费用投入阶段，毛利率偏低，其占比单Q4预计提升至10%以上。3）展望24年，公司已低位锁价PET，叠加近期糖价环比下降，成本端持续改善。且预计随着电解质水销量进一步提升，其毛利率有望向特饮看齐，初步达到30%以上。　　全国化扩张在途，新品势能充足。我们认为东鹏特饮在全国化扩张、网点下沉方面仍有较大空间，省外有望加速扩张。第二曲线逐步清晰可见，为收入增长提供新动能，电解质水、乌龙茶、大咖等品类有望凭借渠道精耕、高性价比、数字化营销等优势次第开花。看好公司向多元饮料集团迈进，东鹏特饮市占率稳步提升、新品借势快速成长，产品梯队护航业绩稳健增长。　　盈利预测、估值与评级　　预计23-25年公司归母净利润为20.3/26.1/32.2亿元，增速分别为41%/28%/23%，对应PE分别为32x/25x/20x，维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券徐爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.95亿，根据现价换算的预测PE为31.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为218.48。

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