民生证券：给予新泉股份买入评级lg...

民生证券股份有限公司崔琰近期对新泉股份进行研究并发布了研究报告《系列点评：业绩超预期 剑指全球内外饰龙头》，本报告对新泉股份给出买入评级，当前股价为44.63元。

　　新泉股份(603179)　　事件概述： 公司披露 2023 年度业绩预增公告： 2023 年全年预计归母净利8.01-8.21 亿元，同比+70.22%~+74.47%；预计扣非归母净利 8.00-8.20 亿元，同比+72.72%~+77.04%。　　23Q4 净利润同环比高增长 业绩表现超预期。 2023 年预计归母净利 8.01-8.21 亿元，同比+70.22%~+74.47%；预计扣非归母净利 8.00-8.20 亿元，同比+72.72%~+77.04% 。 其中 23Q4 预 计 归 母 净 利 2.39-2.49 亿 元 ， 同 比+53.21%~+66.03%，环比+28.49%~+39.25%；预计扣非归母净利 2.39-2.59亿元，同比+52.23%~+64.97%，环比+28.49%~+39.25%。考虑美元兑人民币汇率下降，其中 2023.12.29 中间价为 7.08，低于 2023.6.30 的中间价 7.23， 预计公司 23Q4 海外收入产生汇兑亏损，扣除汇兑影响后预计公司利润表现更强。我们判断公司 23Q4 公司业绩同比高增长主要受益于国际品牌电动车企业、比亚迪、吉利、奇瑞、理想等客户订单持续放量，其中国际品牌电动车企业 23Q4 产量同比+34.78%，比亚迪、吉利、奇瑞、理想 2023 年 10-11 月国内合计销量同比增速分比为 30.97%、 32.03%、 81.92%、 224.69%；同时公司精益化管理叠加降本增效控费有序提升，预计利润率维持高位。　　乘用车：横向拓品类 市占率稳步向上。 客户+： 公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升，此外还拓展理想汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新能源车型，并取得蔚来、极氪、合创等新势力品牌项目定点，新能源驱动高成长。　　产品+： 公司从内饰件（主副仪表板、门板、立柱等）逐步拓展到外饰件（保险杠、塑料尾门等），单车配套价值有望过万元，同时公司前瞻性布局碳纤维材料，外饰加速拓展。 2020/2021/2022 年公司在乘用车领域市占率稳步提升，分别达5.59%/8.69%/13.95%。中长期看，全球车企降本压力加大下，内外饰进口替代加速，根据我们测算，全球内外饰市场规模达万亿元，我们判断公司有望凭借高性价比和快速响应能力加速抢占份额。　　产业布局： 公司积极进行基地建设，合理规划产业布局， 2023H1 公司新建常州外饰公司、对外投资设立参股公司纬恩复材，以满足未来现有客户新增车型及潜在客户的汽车饰件配套需求， 加码未来订单，前瞻布局，进一步提升公司响应能力。 2023 年 10 月在马来西亚、墨西哥工厂基础上，公告加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区，外销收入占比有望持续提升，凭借性价比和快速响应能力在全球范围内加速抢占份额。　　商用车：底部向上可期 拓品类+全球化提份额。 公司的商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等， 未来将通过拓品类、 借重卡升级换代之际加速渗透其他客户等方式实现份额的持续提升。短期看，我们判断随着疫后经济修复，重卡销量有望周期向上，预计 2023 年较高毛利率的商用车内饰业务有望实现回升，贡献增量。　　投资建议： 新势力供应链+自主品牌供应链+全球化布局，进口替代剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想、蔚来等新势力客户，积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区， 有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提升。 看好公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升， 预计公司 2023-2025 年营业收入为 102.55/139.12/190.11 亿元，归母净利润为 8.11/11.56/16.39 亿元，对应 EPS 为 1.66/2.37/3.36 元，对应 2024 年 1 月 17 日 44.6 元/股的收盘价， PE 分别为 29/20/14 倍， 首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示： 乘用车行业销量不及预期，客户拓展情况不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.2亿，根据现价换算的预测PE为26.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.91。

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