海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《公司公告点评:供需改善,预计2023年同比扭亏》,本报告对新凤鸣给出增持评级,认为其目标价位为14.00元,当前股价为12.77元,预期上涨幅度为9.63%。
新凤鸣(603225) 投资要点: 公司预计 2023 年同比扭亏。 公司发布 2023 年年度业绩预盈公告, 预计 2023年度实现归母净利润 10.3-11.3 亿元,同比扭亏为盈。 2023 年随着国内稳增长政策的持续发力,行业供需边际明显改善,公司产销与价差有所扩大,景气度提升。按此计算,公司 4Q23 单季度实现归母净利润 1.4-2.4 亿元。 聚酯纤维产销量同比稳定增长。 2023 年前三季度,公司聚酯纤维(长丝+短纤)产销量分别为 579 万吨、 571 万吨,分别同比增长 22.6%、 28.2%。 其中, 涤纶长丝产销量分别为 495 万吨、 489 万吨,分别同比增长 12.1%、 17.1%;短纤产销量分别为 85 万吨、 83 万吨,分别同比增长 173.6%、 191.0%。 产能稳步扩张。根据公司 2023 半年报,公司拥有民用涤纶长丝产能 740 万吨/年,较 2022 年底新增 110 万吨,国内市场占有率超过 12%;涤纶短纤产能 120万吨/年。此外,公司拥有 500 万吨 PTA 产能,规划 540 万吨 PTA 产能,预计到 2026 年上半年,公司 PTA 达到 1000 万吨。 2024 年 1 月 10 日,公司发布公告,全资子公司中鸿新材料拟规划投资 200 亿元,建设年产 250 万吨差别化聚酯纤维材料、 10 万吨聚酯膜材料项目;其中一期项目拟投资约 35 亿元,建设25 万吨/年聚酯生产装置(阳离子纤维产品)、 40 万吨/年聚酯生产装置(差别化纤维产品)。 启动 1600 万吨/年印尼炼化一体化项目。 公司发布公告,拟启动泰昆石化印尼北加炼化一体化项目。泰昆石化由华灿国际、上海青翃分别持股 90%、 10%,其中桐昆股份、新凤鸣分别持有华灿国际 51%、 49%股权。项目报批总投资 86.24亿美元(其中自筹 26.15 亿美元、国内外银行贷款 60.09 亿美元),拟投资建设1600 万吨/年炼油、 520 万吨/年 PX、 80 万吨/年乙烯。根据公司公告,项目建成后年均营业收入 104.38 亿美元,年均税后利润 13.28 亿美元,税后财务内部收益率 16.68%。 盈利预测与投资评级。 我们预计公司 2023~2025 年 EPS 分别为 0.70 元、 1.23元、 1.61 元, 2023 年 BPS 10.97 元,按照 2023 年 EPS 以及 20 倍 PE,对应目标价 14.00 元(对应 2023 年 PB 1.3 倍),维持“优于大市”投资评级。 风险提示: 项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司严蓓娜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为58.91%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.58亿,根据现价换算的预测PE为16.87。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级19家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为15.68。
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