MR产业链转债盘点lg...

摘要

MR产业链转债盘点。Oculus的AR产品Quest系列20年进入大众视野以来，AR/VR领域便有多个产品发布，但近年销量与热度都逐步走低， 23年6月苹果发布其第一款头显Vision Pro设备，既补足XR领域中MR的空缺、也由于苹果品牌而备受市场瞩目，24年即将发售的消息也再次引起市场对XR设备与应用链条的关注，从而也为市场带来投资机会，1）硬件链条，其中硅基OLED屏幕由于潜在的国产替代成为当下市场关注的热点。转债中与苹果MR产品有直接合作关系的标的有华兴、立讯；此外视涯科技作为苹果Micro OLED屏幕的潜在供应商，与其相关联的精测、奕瑞也可关注，须警惕部分标的可能存在的赎回风险；2）应用链条，此前XR热度降低暴露出其创新型生态与应用缺失的现状，苹果MR打造的新生态也为市场所期待，有望进一步带动其在文旅/演出/游戏等方面的应用，转债相关标的包括丝路、风语、大丰，值得持续重点关注。此外，如若苹果MR设备销量超出市场预期，不排除国内其他3C品牌如华为等进行同步跟进的可能，为相关产业链标的带来投资机会。

一周市场回顾：上周转债指数下跌0.8%、跌幅小于主要股指，成交持平；估值方面，平价90-110转股溢价率为24.3%、再次回落，价格中位数回落至116.8。

股市：市场持续筑底，布局多重拐点后的上行。节前短暂反弹之后，节后在经济数据不及预期、外部地缘政治风险超预期等因素的影响下再次调整，且创业板等指数创下新低。外围来看，近期由于美国经济数据的强劲、美元指数有所反复，导致外资流动有所反复，中期来看降息为必然、届时外资也将迎来流入；国内层面，目前各项数据显示经济复苏仍然偏缓，需要强有力政策的加持与刺激，市场成交弱势、资金仍现流出态势，需要外部资金流入为市场带来信心。策略上，重视科技产业新趋势，关注央国企重组、高分红等红利增强，围绕国内弱复苏与产能过剩、关注出海与消费平替，关注新能源等困境反转行业。

转债：关注低位机会。虽然12月以来债市出现抢跑行情，但由于权益市场表现较差，导致转债在权益快速反弹后估值再次下挫，反弹周期缩短、暗示市场信心不足。策略方面，历史来看每一次调整过后都是加仓的机会，当前转债价格中位数不到117、处于22年以来的10%分位数附近，各项估值指标也都处于22年以来的低位，可以关注转债的低位机会。行业方面首选业绩表现较好的板块，其次产业趋势也可关注，个券方面，可以关注1）电子中金宏/冠宇/华兴等出现的超跌机会；2）业绩有支撑的汽车链条沿浦/新23/博俊等；业绩改善的顺周期凤21/台21等；3）困境反转行业新能源/建材的低位标的；4）全球复苏背景下资源类平煤/金诚等；5）高YTM、绝对价格较低的广大、重银、兴业等以及部分城商行/农商行转债的配置机会。此外近期上市的新券整体定位并不高，可以适当关注。

一级市场跟踪：上周2只新券发行，2家公司发行转债预案，4家公司转债发行获股东大会通过，3只转债发行获证监会核准批复。

风险提示：信用事件冲击；再融资政策变动；权益调整