海螺科技递表港交所，盈利能力下降，毛利率呈现逐年下滑趋势！lg...

近日，港交所披露安徽海螺材料科技股份有限公司（以下简称：海螺科技）向港交所递交招股书，拟在主板IPO上市，中信建投国际为其独家保荐人。

招股书显示，海螺科技是一家覆盖水泥外加剂及混凝土外加剂全产业链，集研发、生产、销售及技术支持于一体的精细化工新材料供应商，由海螺集团成立。

截至最后实际可行日期，海螺科创持有海螺科技约48.62%股份，而海螺科创由海螺集团全资拥有，海螺集团则由安徽投资集团及芜湖海创分别持有51%及49%，安徽投资集团由安徽省国资委全资拥有。此外，湖北鑫统领、临沂海宏也分别持有公司24.10%、16.87%股份。

2020年至2022年，海螺科技的水泥外加剂及醇胺产品的营收占比在70%以上，是其重要收入来源。据弗若斯特沙利文的资料，按照2022年醇胺产品产量计算，海螺科技在中国排名第一，市场份额为29.0%。按水泥助磨剂产量计，国内排名首位、全球排名第二，市场份额分别为31.3%、16.0%，高性能混凝土减水剂产能计，市场份额为2.3%，按聚醚单体产量计，市场份额为3.4%。

业绩方面，海螺科技营收呈上升趋势，但净利润存在波动，不增反降。其中2022年出现增收不增利现象。数据显示，2020年至2023年前6个月，海螺科技分别实现营业收入约13.02亿元、15.38亿元、18.4亿元、10.36亿元，实现净利润约1.42亿元、1.27亿元、0.92亿元、0.48亿元。尽管2021年、2022年营收增幅分别为18.05%、19.65%，但是净利增幅分别为-10.43%、-27.19%。

除此之外，海螺科技毛利率呈现逐年下滑趋势。数据显示，2020年至2023年前6个月，海螺科技毛利率分别为25.2%、22%、19.8%、18.5%。

本次申请上市，海螺科技具体募资金额尚未披露，不过其主要用于优化产能，扩大在中国及若干海外国家的地理覆盖范围、实施营销计划、投放更多资源进行研发活动、偿还部分银行贷款、收购或成立合资企业等。

不过值得注意的是，海螺科技的业务较为依赖同属海螺集团旗下的海螺水泥。资料显示，自2020年至2022年及2023年上半年，海螺科技向海螺水泥销售金额分别占其总收入的57.6%、52.5%、41.6%及32.7%，各期均为其第一大客户。

海螺科技还在招股书指出，环氧以烷、环氧丙烷和乙醇胺是产品的主要原材料。原材料成本，占据了海螺科技的销售成本最大。

招股书显示，在2020年-202年前6个月的记录期间，原材料成本约为人民币8.66亿元、10.85亿元、13.40亿元和7.52亿元。分别占总销售成本约88.9%、90.5%、90.8%及89.1%。从公布的三个完整年度来看，海螺科技的原材料成本逐年增加，非常明显。

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