【一周科技动态】科技七巨头组合2023年表现归因分析lg...

一周大科技表现

2024年的第一周市场便出现回调，大科技公司尤甚，因其在2023年获益居多。市场交易的拥挤，以及各种量化因子的重叠可能加剧下行的速度和程度。同时，美债收益率有所回升，避险情绪有所升温，而股票市场也出现了明显的板块轮动。

1月4日收盘，过去一周大科技均出现不等的回调。其中跌幅最大的TSLA-8.99%，其次是AAPL的-5.82%，AMZN -5.72%，META-2.99%，GOOG-2.84%，MSFT-1.64%。

苹果的市值与微软相差不大了。

一周大科技见闻

• 因担心iPhone销售前景，苹果股票本周连续两次被降级

• $高通(QCOM)$ 发布混合显示头戴设备芯片，对标苹果Vision Pro

• 苹果Vision Pro预计将于2024年1月27日在美国上市

• 微软改变PC键盘，将新增人工智能键

• $纽约时报(NYT)$ 起诉OpenAI和微软，自称文字作品版权遭到侵犯，索赔数十亿美元

• OpenAI将在下周将上线“自定义GPT商店”

• 谷歌计划到今年年底取消所有Chrome浏览器用户的Cookie

• 英伟达发布面向中国市场的RTX 4090 D显卡，起售价12999元

• 自动驾驶公司 $英特尔(INTC)$ 因指引腰斩暴跌29%

• 特斯拉第四季度交付量超预期，2023年全年车辆交付同比增长38％

• 特斯拉的Cybertruck首次报告发生交通事故，事故仅造成 “轻微 “伤害，而对面的 $丰田汽车(TM)$ 卡罗拉几乎损耗

一周核心观点

大科技组合的超额收益来自哪里？

我们权重最大7家科技公司创建为一个等权重投资组合“TANMAMG”，以季度为周期再平衡。2023年的整体情况表现如何呢？

回报

在2023年全年获得的总回报为108.99%，远远超过SPY的26.19%足有三倍多，也超过QQQ的55.03%。（注：此处采用标普500和纳斯达克100指数的ETF的总回报）。

组合的标准差为26.09%，相比SPY的标准差13.03%高了一倍；不过夏普比率为4.26%，高于SPY的1.7%。组合的信息比率为4.26%，可以说是相当优秀的水平。

相对SPY的超额中，来自配置（Allocation）的超额收益为32.98%，来自个股选择（Selection）的贡献为49.76%。

风险

从成分股来看，由于组合是等权重，这意味着相比基准，TSLA、META、NVDA、AMZN带来的主动权重相对较大。因此，个股带来的风险（波动性）也更大，其中，特斯拉是最主要的波动性来源。

以边际风险来看，TSLA和NVDA的高波动性，也带来更高的边际风险，对整体风险的贡献度分别达到35.6%和25.8%，而最稳定的是MSFT，风险贡献度仅为4.5%。

因子

从行业、规模等风险因子的敞口来看，主动敞口最大的是成长因子。 可不能因为这些公司市值大，就认为不是“成长”性的公司了，不仅是英伟达今年的多次“大超预期的增长”，还有因AI带来的相关产业的增量。

其次是动能因子，这说明大科技公司在获得上行趋势之后能保持优势的能力更强。“追涨”是完全可行的。

此外，财报的优秀程度（盈利超预期）也是重要的贡献之一。而行业的因子暴露并不集中，较大的包括美国互联网、美国汽车、美国电商等子行业，分别对应这些公司的主营业务。

从因子的风险来看，边际风险较高的包括半导体、美国汽车、市场Beta等，而贡献度较高的是Beta、动能，这是显而易见的双刃剑。

与资产大类相比

与其他大类资产相比，组合的108.99%的回报仅次于BTC，但是从单位风险收益来看也是领先的，于其他股指、石油、黄金、债券。