中国银河：给予比亚迪买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司石金漫,秦智坤近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《全年销售突破300万辆，新产品、高端化、出口形成2024年三大增长动能》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为194.83元。

　　比亚迪(002594)　　核心观点：　　事件： 公司发 布 2023 年 12 月 产 销 数 据 ， 12 月 公 司 新 能 源 汽 车 销 量 为 34.10万辆， 同比+45.0%， 其中乘用车销量为 34.02 万辆， 同比+45.0%。 全年公司实现新能源汽车销售 302.44 万辆， 同比+61.9%， 其中乘用车实现销售 301.29 万辆， 同比+62.2%。　　点评：　　单 月 销 量 再 创 新 高 ， 2023 全 年 销 售 302.44 万 辆 ， 同 比 +45%， 预 计 2024年公司销量达 380 万辆， 同比+25%。 公司单月销量再创历史新高水平， 助力全年销售突破 300 万辆， 从结构来看， 全年纯电动乘用车销售 157.48 万辆，同比+72.84%， 增速远超行业均值， 纯电动占新能源乘用车销量的 52.3%， 插混乘 用车销 售 143.81 万辆 ， 同比 +51.98%， 占 比 47.7%。 我们 预计的 2023 年国内新能源乘用车销量接近 900 万辆， 公司市占率超过 1/3， 稳居行业领头羊地位。 展望 2024 年， 公司有望凭借完备的产品布局与稳固的品牌声誉继续引领国内 新能源车 市场增长 ， 海外市 场加速布 局为公司 销量带来 新增量， 国内外市场并举助力公司销量继续保持高速增长， 预计 2024 年公司新能源乘用车销量有望达到 380 万辆， 其中出口销量有望达 50 万辆。　　高端化战略成效初现， “ 腾势+方程豹+仰望” 产品矩阵表现亮眼。 从销售结构来看， 2023 年公司重点发力的高端领域取得显著成果， 腾势品牌全年实现销售 12.78 万辆， 月均销量突破万辆， 腾势 D9 上市后快速成为 MPV 市场销量冠军。 12 月， 仰望 U8 产能快速爬升， 销量达到 1593 辆， 方程豹首款车型豹 5 交付首月销量达 5086 辆， 高端产品布局成效初显， 伴随产品矩阵继续完善， “ 腾势+方程豹+仰望” 有望助力公司继续打开高端细分市场， 贡献销售及盈利增量。　　全价格带布局优势日益彰显， 新老产品更迭有效平滑销量波动。 依托产能优势与 出色的产 品设计能 力， 公司已形成 从微型车 到大型车 的全价格 带产品布局， 助力公司 在全市场 取得品牌 声誉优势。 品牌优 势带动公 司销量稳 中向上， 一方面， 公司老款产品改款后延续强势表现， 2023 年全年， 汉/唐/宋/秦家族分别销售 22.84/13.72/48.21/64.23 万辆， 年初冠军版车型成功接力老款产品， 销量继续稳居细分市场第一梯队， 海豚全年销售 36.74 万辆， 品牌效应助力公司 延续市场 竞争力； 另一方面 ， 公司新 品上市快 速取得市 场关注， 销量节节攀升， 除豹 5 外， 海鸥、 宋 L 等产品上市后订单与销量均取得快速增长，12 月单月海鸥销量突破 5 万辆， 宋 L 上市首月销量突破 1 万辆， 得益于公司头部市场地位的背书， 新品持续为公司贡献销量增长动能。　　全球化布局加速推进， 出口成为销量第三增长点， 预计 2024 年出口量达50 万辆， 同比+106%。 在中低端市场龙头地位稳固、 高端产品布局日趋完善的双重动力之外， 出口为公司销量贡献第三大增长动能。 2023 年全年公司出口 24.28 万辆， 同比+334.2%， 其中 12 月单月出口达 3.61 万辆， 创历史新高。12 月 22 日， 公司宣布将在匈牙利赛格德市新建新能源汽车整车生产基地， 海外布局 进一步深 化， 公司 海外市场 影响力有 望进一步 扩大， 推 动产品加 速走向以欧 洲、 东南 亚等地区 为代表的 主力消费 市场， 推 动公司出 口持续取 得亮眼表现， 我们预计 2024 年公司出口有望达到 50 万辆， 同比增速超过 100%。　　投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2023~2025 年 营 业 收 入 分 别 为 7240.77/9452.44/11567.43 亿元， 归母净利润分别为 298.60/421.25/561.53 亿元， 对应EPS 分别为 10.26 元、 14.47 元、 19.29 元， 维持“ 推荐” 评级。　　风险提示： 1、 新能源车产品销量不及预期的风险； 2、 海外市场拓展面临政策不确定性的风险； 3、 行业竞争格局加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券刘晓恬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利334.49亿，根据现价换算的预测PE为16.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为337.91。

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