【医药周周观】马君：基本面为舵，2024步履不停lg...

上周全指医药卫生指数上涨2.06%，上证综指上涨2.41%，医药小幅跑赢上证综指。

年末最后三个交易日，大盘上涨收红，北向资金流入，大小盘风格均有表现，周四成交放量，新能源和消费等行业大涨，周五又回归小票风格，传媒电子通信计算机涨幅居前。

医药也有对应风格的子版块表现，周四医药虽然在三十个一级行业里表现相对弱势，但是子版块风格与大盘类似，涨幅最大的是之前下跌较多、曾经主流且偏大市值的CXO、医美、消费医疗等子行业，这三个子行业历经连续两年的下跌后缩量极致、筹码持续出清，一方面从技术上存在短期超跌反弹的需求；另一方面虽然产业层面上半年预期仍不明确，但这些悲观的预期，基本都已经反映在股价里，且在产业出清过程中大部分企业严控资本开支，存在未来龙头竞争力强化，从而不可能无限下跌的过程；第三，美联储加息结束并于下半年开启降息，是目前市场比较一致的预期，产业层面明年有望看到好转，但股价到底提前多久启动，市场情绪到底带领股价有什么样的下限定价，这个拐点很难预测，只能说结合自身风险承受能力，或可在底部区域加大定投，年末的风格切换，到底是昙花一现，还是可持续的改变，仍需密切跟踪观察，可重点聚焦创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）。

产业层面，年末最后一周又出了一起外资收购事件，12月26日，海外某大药企与国内某药企达成收购协议，交易总金额达12亿美元，并购溢价达154%。该国内药企致力于细胞基因疗法，在研管线几乎都是双靶点CAR-T产品，此次交易后，该国内药企将成为首家被跨国药企全资并购的中国生物科技企业。据医药魔方数据，2023年以来，国内创新药企Liscence out数量超过五十多个，从数量到单产品金额都超过了2022年，国内创新药企管线收获期持续获得了更多海外龙头药企的认可。

上周涨幅较大的医药子行业，是疫苗、医美、药店、科学服务上游、消费医疗等，除疫苗行业存在个股逻辑外，其余子行业的涨跌情况基本属于大盘风格的映射。而从2023年全年来看，中证全指医药卫生指数的医药子行业中，血制品、药品取得了正收益，中药基本跑平，医药流通、医疗器械、化学原料药跌幅小于10%，而医美、科学服务上游、消费医疗、CXO、疫苗跌幅超过20%。

全年看下来，股票的涨跌本质，还是来自于产业基本面的景气度，景气度上行的相对收益较好，而处于产业出清阶段、产业增速下行的子版块，一方面因为来自基本面的压力，另一方面还有来自估值跟随下调的原因，表现则相对较差。产业景气度的判断也不是一劳永逸的，是需要不断跟踪确定的，血制品行业下半年需求依旧强劲便是市场没有预期、但在三季报确定后又持续强化的典型例子。当前时点可以通过创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）进行布局

投资是一门艺术，很多时候勤奋不见得换来很好的业绩，但勤奋的学习和跟踪，是一个优秀基金经理必须具备的素质，就像是“懂得了很多道理依旧过不好这一生”，但我们依旧需要在生活中勤奋思考，去过追寻真理、达到平衡自洽的一生。投资如人生，新的一年，与大家共勉，愿能底部定投，更多快乐生活。

（指数过往表现不代表基金未来收益）

（本文资料来源：Wind, 20231229）

【关联产品】

创新药ETF（159992）

港股通医药ETF（159776）

港股创新药ETF（159567）

马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗CPI数据主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）。

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