中泰证券：给予五粮液买入评级lg...

中泰证券股份有限公司范劲松,何长天,赵襄彭近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《五粮液：量价思路清晰，勇毅前行》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为133.98元。

　　五粮液(000858)　　投资要点　　事件：2023 年 12 月 18 日，以“同心同向同行共创和美未来”为主题的五粮液第二十七届 12·18 共商共建共享大会在中国酒都宜宾举行。公司邀请上千位经销商参会，规模创历届之最，公司的推出新品 1218 以及龙年生肖酒引起广泛关注。　　2023 年回顾：公司董事长曾从钦指出：白酒行业存量竞争态势持续演进，强集中、强分化、强挤压的走势更加明显，机遇大于挑战。总经理蒋文格作《五粮液股份公司 2023营销工作总结》时指出，2023 年，五粮液新开发经销商 110 家，新增核心终端 2.6 万家，专卖店数量超 1700 家，覆盖全国 300 余座城市。在团购渠道层面，五粮液走进 5000家企业与组织；在消费者层面，五粮液覆盖消费人群 2.4 万余人次，累计定向服务 5000余位消费者核心领袖；在线上渠道方面，五粮液加快拓展抖音、快手等新型渠道。　　2024 年展望：公司重点围绕“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代”四大主攻方向延伸拓展。在营销方面，2024 年营销工作方针以提升五粮液品牌价值为核心，持续用力强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，推动价格加快向品牌价值合理回归；保障渠道增效益、股东增回报、员工增收入、政府增税收、企业增利润。产品价格及结构方面，公司指出将择机适度调整第八代五粮液出厂价，同时优化投放的产品结构及渠道结构，对第八代五粮液传统渠道计划投放量适当缩减并固化配额，优化的计划量将投向特殊规格装五粮液、文化酒等产品，以及直销渠道和国际市场。与此同时，公司积极推新，上下求索。一方面重新激活次高端价位产品 1218，另一方面正式发布了五粮液·甲辰龙年生肖酒，包括 500ML 的“游龙精品款”与 1.5L 的“升龙陈酿款” 。　　2024 年 Q1 开门红在大力推进，全年有望实现双位数增长。公司 1218 奖励政策清晰，鼓舞人心，目前公司正积极筹备 2024Q1 的打款进度，在五粮液强品牌力下以及公司优秀的配套政策之下，我们预计公司明年 Q1 的开门红有望实现；全年来看，虽然这次大会公司没给具体目标，但考虑 2024 年为“十四五”规划的冲刺年，结合现有的宏观政策以及公司的实力，我们预计全年仍将有望实现双位数增长。　　盈利预测及投资建议：维持“买入”评级。维持盈利预测，预计 2023-2025 年公司收入分别为 822.25、927.12、1037.40 亿元，同比增长 11.16%、12.75%、11.90%；净利润分别为 300.83、345.16 亿元、390.93 亿元，同比增长 12.71%、14.73%、13.26%，对应 EPS 分别为 7.75、8.89、10.07 元，对应 PE 分别为 17、15、13 倍，重点推荐。　　风险提示：全球疫情持续扩散、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利306.58亿，根据现价换算的预测PE为16.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有51家机构给出评级，买入评级47家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为201.46。

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