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美元、美债收益率回升 贵金属承压下行

2022-08-22 18:27:22
黄金王
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  上周贵金属普遍下行,内盘贵金属表现更有韧性。外盘COMEX黄金收于1760.3美元/盎司,较前周下跌3.04%;COMEX白银收于18.965美元/盎司,较前周下跌8.37%。沪金收于387.56元/克,较前周下跌0.81%;沪银收于4300元/千克,较前周下跌3.82%。

  华泰期货贵金属研究员师橙表示,贵金属价格下跌的主要原因是美联储官员上周鹰派观点相对明显,使得美元以及美债收益率都出现了比较明显的回升,从而从利率端以及汇率端对贵金属价格形成打压。

  近期公布的美国就业、零售销售等数据好于预期,美联储会议纪要显示没有证据表明通胀压力正在减弱,多位官员发表鹰派讲话,称控制通胀的任务尚未结束,不排除9月再次加息75个基点。市场对美联储激进加息的预期再起,美元指数强势反弹,突破108整数关口。美国10年期国债收益率逼近3%关口,创近1个月新高。

  金瑞期货贵金属研究员龚鸣告诉记者,从表面上看,贵金属价格下跌是因为美元的大幅走强,但背后的实质原因是市场对美国经济发生衰退的担忧有所缓和,以及能源危机背景下市场对欧洲经济衰退担忧加剧。“上周美国工业产出数据以及就业数据超预期,表明生产较有韧性,就业格局仍然稳定,衰退风险较远。而欧洲经济数据则表现较差,欧元区8月ZEW经济景气指数前值-51.1,公布值-54.9,经济放缓程度超预期。因此,在能源危机愈演愈烈的背景下,市场对欧洲经济衰退风险担忧加剧,美元显著走强。”

  “目前主导贵金属走势的主要因素是美联储9月加息预期的变化,以及美元指数和美债实际收益率的走向。”新纪元期货贵金属分析师程伟表示。

  龚鸣表示,考虑到近期没有美联储议息会议,且也缺乏通胀、非农等决定政策走向的经济数据公布,短期看美元的相对强弱很可能成为市场交易贵金属的重要逻辑。目前看,欧洲经济较美国经济的不确定性更高,一是能源危机的冲击较为直接,二是分国家来看,德国的经济数据表现更差,德国8月ZEW景气指数55.3,表现甚至不及欧洲平均水平,使得欧洲未来经济增长前景更令人担忧。以此看,美元可能短期有进一步上涨空间,贵金属可能维持偏弱振荡态势,内盘较外盘更具韧性的格局可能持续。

  展望后市,龚鸣表示,她仍然看好贵金属的长期(6个月以上)配置价值,主要考虑到贵金属的避险情绪,今年四季度到明年这段时间仍是风险爆发可能性较高的时间窗口。一是政治方面,全球政治格局变化较快,逆全球化思潮持续抬头,有局部冲突加剧的可能;二是经济方面,欧债危机的风险仍然很高,美国在中长期看也有陷入衰退的风险。

  师橙表示,短期黄金价格以振荡为主。长期来看,从利率期货角度看,市场对于2023年美联储政策取向已经给出来了降息的定价,从历史上看,长短期美债收益率倒挂通常会预示着未来经济的衰退,而这对贵金属尤其是黄金价格相对利多。

  程伟表示,本周将公布美国8月Markit制造业和服务业PMI、7月耐用品订单及核心PCE物价指数年率等重要数据,如果数据符合预期,或进一步强化市场对美联储激进加息的预期,推动美元指数和美债收益率上涨,贵金属市场或仍将承压。此外,一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会将于8月26日至28日举行,美联储主席鲍威尔将在年会上发表讲话,预计经济衰退和控制通胀是绕不开的关键词,这将影响市场对美联储未来货币政策的预期,进而决定贵金属在未来一段时间的走势。

  国信期货研究咨询部主管顾冯达表示,对贵金属而言,自7月底美联储决议至8月中旬CPI公布期间,市场加息预期降温所带来的贵金属反弹窗口正在关闭,后续可能更多受到包括本周Jackson Hole全球央行年会在内的美联储官员发言影响,及市场软着陆预期升温的压制。近期倒挂的美债期限利差已有所反弹,实际利率亦重返上行通道。不过,由于通胀总的来说已有缓解,尽管预期美联储降息为时尚早,但加息预期最猛烈的时候接近过去,贵金属下方支撑亦较强,关注黄金1700美元/盎司附近支撑。

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