国金证券：金价大涨 定价因子“失灵”了吗？lg...

国金证券发布研究报告称，10月以来，黄金价格大涨，一度创下了历史新高，与其定价模型的“理论中枢”偏离度也达到了历史极值。避险情绪升温、实际利率回落是近期金价回落的推动；但模型“解释外”因素也发挥了重要作用。传统框架中的“实际利率”通常以TIPS为代理变量；但黄金交易中隐含的“实际利率”，或较TIPS更“鸽”，导致了“老因子”的失灵。同时，央行与私人的购金行为滞后公布，或是近期背离的另一解释；这类行为或出于对主权货币的“担忧”。