东吴证券：给予比亚迪买入评级lg...

东吴证券股份有限公司曾朵红,黄细里,刘晓恬近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《销量点评：11月销量环比基本持平，新车型逐步贡献增量》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为197.39元。

　　比亚迪(002594)　　投资要点　　11月销量环比基本持平，出口环比微增。比亚迪11月新能源汽车销量为30.19万辆，同环比+31.02%/+0.02%，其中新能源乘用车出口30629辆，环比+0.4%。1-11月电动车累计销量为268.34万辆，同比增长64.8%，1-11月累计出口约20.7万辆。11月产量为31.7万辆，同比+37.5%，环比+3.1%，1-11月累计产量为273.63万辆，同比增长67%。　　纯电占比环比提升，新车型逐步贡献增量。11月插混乘用车销量13.12万辆，同环比+13%/-3%，占比43.5%，环比-1.5pct；纯电乘用车销为17.02万辆，同环比+49%/+3%，占比56.5%，环比+1.5pct。王朝、海洋车型11月销29万辆，同比增长27.4%；腾势品牌11月销11843辆，环比增加2.98%；仰望U8豪华版开启交付，首月销量408辆；超级混动硬派SUV方程豹豹5正式上市，首月销量626辆。　　新车型上市叠加出口贡献增量，预计23年销量同增60%+。公司产品矩阵完备，H2多款新车型推出，包括仰望、腾势N8、海豹DMI等。此外，公司积极推进海外市场布局，海外市场放量助力销量增长，我们预计2023年比亚迪新能源车销量约300万辆，同增60%+，其中出口预计25万辆左右。同时，2024-2025年为产品大年，预计销量分别约400/500万辆，同增33%/25%。　　电池装机量同比高增、23年出货预计接近翻番增长。23年11月比亚迪动力和储能电池装机16.9GWh，同环比+54%/+11%，1-11月累计装机133.2GWh，同比增长69%；受益于全球大电站项目，预计23年公司电池产量约180gwh，同比接近翻倍，其中储能电池出货约30gwh，同增150%+，贡献明显增量。　　盈利预测与投资评级：考虑公司销量持续高增，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为334/442/540亿元，同增101%/32%/22%，对应PE17x/13x/11x，维持“买入”评级。　　风险提示：销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券倪昱婧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利296亿，根据现价换算的预测PE为19.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级28家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为348.12。

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