美团2023年Q3业绩电话会分析师问答lg...

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余嘉里

您好，感谢您给我提问的机会。结合目前的宏观环境和消费者情绪，我想看看外卖的需求和订单增长会受到怎样的影响？外卖的中长期增长目标是否仍能保持不变？您是否看到了美团Instashopping受到的影响？谢谢。

王兴

谢谢加里提出的问题。幸运的是，正如您提到的，尽管我们的按需配送业务面临外部挑战，但我们在其他消费相关领域也实现了高增长，订单量同比增长23%，外卖订单量峰值达到7800万份三年前的这个夏天。美团拼购也保持高速增长，七夕订单量峰值达到1300万单，再创历史新高。也就是说，消费者往往更加谨慎，更喜欢物有所值的选择。工作场景下的送餐需求增长受到影响。我们积极适应这些变化。例如，我们倾向于提供更低的门票尺寸和更高质量的选择。我们还将加快品好饭的战略和效率，以便通过更高效的交付形式更好地满足消费者不断变化的需求。

此外，对于那些喜欢高品质食物、餐点的人​​，我们还通过深强手提供物超所值的高品质选择。我们与优质餐厅合作，利用直播来刺激消费者的即时需求。我们还优化了我们的会员计划，并培养了对美团的思想共享和物有所值的看法，以帮助其交易频率。同时，我们正在不断采用其他有效的方法来应对不断变化的消费趋势。对于美团来说，令人震惊的是，过去三个季度其订单量两年复合增长率在50%左右。按需零售是食品配送的自然延伸，具有跨地域、跨品类、跨消费场景的在线渗透潜力。美团InstaMart等创新供应业态，就是专门针对按需渠道量身定制的。它为我们的业务带来增量增长。疫情过后，消费者对按需零售的认知度日益加深。第三季度不同场景的需求都有所改善，尤其是夜间和出行场景。

研究显示，与非美团Instashopping用户相比，美团Instashopping用户订购外卖的频率要高得多。他们代表了我们的高质量用户群，他们展示了他们的购买力和对我们平台的忠诚度，随着我们继续增加供应，他们的转换频率和所有用户的认可度都有大幅上升。从短期来看，我们相信中国的微观经济已经稳步复苏。我们对外卖的长期增长潜力充满信心，而美团特色菜凭借我们的竞争模式和执行记录，我们相信我们能够抓住增长机会。我们对这项业务仍然充满信心，长期增长资本的前景保持不变。谢谢。

托马斯·庄

嗨，晚上好。谢谢管理层回答我的问题。管理层能否分享一下您所看到的输入交付情况，并可能基本上计划 Instashopping，当我们进入第四季度时，我们应该如何预期这两项业务的订单增长和财务状况？谢谢。

王兴

好的，我将进一步带着这些问题来解释我们对第四季度的展望。我们认为，除了今年前六个月（前九个月）外，第四季度订单量的两年复合年增长率将相似。影响订单量增长的因素有很多。首先是当前宏观环境订单量增长的影响，尤其是职场场景。其次，今年10月和11月的天气相当温暖。一种天气模式有助于实现冬季的生长。因此，与去年相比，更多人回归线下消费。因此对交付订单量的增长产生负面影响。是的，我们尽力优化运营并提高效率。我们认为第四季度的努力将有助于提升优质用户的消费频率，更好地满足更多大众市场消费者的需求和低价餐食。

在美团Instashopping上，我对去年第四季度的信心很高，近期的订单量仍然保持健康增长。我们将继续为该品类提供更好的供应，并提高消费者的认知度。我们预计第四季度订单量的两年复合年增长率将在 45% 左右，明显超过更广泛的电子商务领域的增长。

财务展望方面，我们认为第四季度营收同比毛利润增速将略低于第三季度增速。美团Instashopping第四季度的收入增长将与订单量的增长相似。因此，我们认为与上个第四季度相比，这两项业务都会有所下降。对于外卖业务来说，去年第四季度大额订单和长途订单的占比会更高，可能会，同时我指的是去年第四季度很多中小企业暂停营业。这个原因导致了上个季度 AOE 的速度非常快。中小企业商户的全面复苏以及今年取得的消费，导致四季度配送AOE大幅下降。对于美团Instashopping来说，去年第四季度消费者囤积生活用品和杂志的需求仍然很高。所以去年第四季度的AOE也是一个极高的基数。此外，由于需求强劲，去年的营销和补贴有所减少。第四季度，我们加大营销力度，刺激当前消费环境下的需求。高产能，我们也有助于收入。

在利润方面，高效优质供应商提高规模经济所节省的成本将被 AOE 的下降所抵消，同时此类订单将在第四季度大幅增加。同比刺激月。谢谢。

方启明

你好。晚上好，管理层。感谢您回答我的问题。对于很多品类来说，酒店和旅游行业通常会受益于消费升级。鉴于宏观逆风的原因，我们应该如何看待我们到店酒店和旅游业务的影响？我们应该如何预测未来一到两年的 GTV 增长？谢谢。

王兴

谢谢你提出这个问题。前三季度，我们注意到中国服务零售同比增长18.9%，远高于餐饮外卖零售总额的增长。这说明服务零售的需求仍然非常旺盛。而得益于我们在该领域长达十年的经验，以及在线渗透率的快速增长，我们的店内酒店和旅游业务在第三季度保持了非常高的增长。在这种环境下，越来越多的消费者实际上更喜欢网上物有所值的选择。他们对价格更加敏感，通常会在做出购买决定之前比较不同渠道的价格。在计划中，我们以更实惠的价格提供各种优惠券和套餐优惠，并采用步入式价格。通过我们的日常运营，我们在寻找商店和折扣平台方面获得了强大的消费者心智，这可以帮助我们适应不断变化的消费趋势。

此外，我们还掌握LP中套餐优惠的专业知识和定价，因此我们可以帮助商家设计符合消费者需求的热门套餐优惠。我们还帮助商家进行流量获取，使商家能够有效吸引消费者，鼓励更多消费者在线完成交易。我们很高兴看到我们的季度活跃商户和季度交易用户均创历史新高，并且为进一步的在线渗透提供了巨大的空间。现在商家和消费者更加关注我的平台提供的价值。[听不清] 也开始合并。例如，自助茶馆正在受到年轻人的欢迎。与饮料、及时和后概念时间的联合品牌也越来越受欢迎。我们紧跟最新的消费趋势，创新我们的产品和服务，以满足消费者的需求。我们不仅坚持现有的基于股份的模式，还增强了我们的特别优惠，以适应这两个部分，以促进低价。此外，我们利用直播帮助商家销售[听不清]物超所值的套餐优惠，并激励消费者阻止直播带来的[听不清]GTV 贡献在上个季度急剧增加。通过所有这些措施，我们能够更好地满足不断变化的消费趋势，满足需求，一切都在一个地方。

展望未来，服务零售仍将是中国经济的关键增长引擎，服务零售的线上渗透率、商品零售权重创历史新高，因此我们认为仍有很大的增长空间。此外，消费者需求和服务零售也变得更加多样化。我们相信，我们的店内酒店和旅游业务将继续受益于这一进展。考虑到竞争格局，我们将推出一系列针对不断增长的市场的措施，巩固我们的市场地位。虽然其措施可能会影响短期摊销率、利润率，但我们预计该业务在未来几年将保持较高的增长率，甚至加速渗透。

雅江

嗨，晚上好。感谢您回答我的问题。我的问题也是关于店内酒店和旅游业务的。能否介绍一下中秋、国庆期间的演出情况？我们应该如何预测第四季度的竞争增长？而如果竞争更加激烈，Q4的OPN会比Q3低吗？谢谢。

王兴

是的，过去两个季度我们不断增强直播能力，直播板块专门满足了节假日期间的消费者需求，9月份平均每天的直播板块数量比6月份增长了300%。GTV更是暴涨40多倍。国庆黄金周期间，我们还推出了丰富多彩的节日主题促销活动，店内酒店和旅游交易额均较2019年增长超过150%。

酒店业务方面，不少人气较高的旅游目的地在黄金周期间甚至开设了酒店客房商店页面，收入利基尤其是旅游城市的收入较2019年有所增长。今年我们进一步加强患者内部流量和交叉销售我们的平台。我们还扩大了外部营销渠道，这些措施有助于加强我们州的消费者心智占有率，吸引更多品牌用户，此外，我们还制定了营销工作，以帮助我们的必住名单上的商家。我们为这些商家专门组织了直播板块。与节前相比，必住名单上的商户预订量增加了 120%。

暑假和国庆黄金周期间，服务零售增长势头强劲。我们重新调整营销策略并使之多样化，这会产生积极的成果，也将加强消费者的关注度，增强我们的内容能力，并为商家提供更多的营销工具。第四季度，我们刚刚处理了双11活动，我们将推出更多的年终促销和活动以及购物节。市场仍处于高速增长阶段。特别是，许多新类别的在线渗透率较低，潜力巨大。我们希望进一步增强现有用户的关注度，并更深入地渗透到低端市场。所以第四季度我们会进行更有针对性的投入，动态调整营销策略来推动增长。我们预计第四季度将环比进一步增加营销费用，并大幅扩大我们在低线城市的本地业务开发团队，这将影响盈利能力。

我们有信心在本次投资期间我们的业务规模将继续快速增长。对于竞争，我们一直从积极的角度看待，本地服务行业的线上渗透还有很大的潜力。我们相信，竞争有助于加速这一进程，对消费者和商家都有利，同时也推动了更多创新和积极变革的难度。我们需要进行短期投资来开发新市场或优化我们的产品。这些可能会影响短期盈利能力。这些投资是必要的。这不仅仅是关于当前的竞争环境。但我们也相信这将有助于我们保持长期可持续增长。

展望未来，我们将动态评估我们的投资、人工智能并分配资源。因此，我们注重内容运营方面的可信度，以及消费者和商家的关注度。我们对到店酒店和旅游业务的长期增长和长期盈利能力仍然充满信心。

姚明

晚上好，管理层。感谢您回答我的问题。从最近两个季度的财务数据来看，上次削减新举措业务似乎面临挑战。此外，该板块的增长速度远慢于核心业务。鉴于损失主要来自[听不清]，您是否计划做出任何战略改变或调整[听不清]。我们应该如何预期未来的收入增长和营业亏损？您是否了解 [听不清] 的盈亏平衡点以及所有其他新举措的最新情况？我们应该如何考虑他们的长期财务回报？谢谢。

王兴

谢谢你，亚历克斯。我来回答这个问题。因此，我通常理解许多股东可能非常担心我们新举措部门的收入增长。首先，请允许我澄清一下。我们的新举措部门不是由一项业务组成，而是由一堆不同的业务组成，它们有不同的会计处理和收入确认方式，这可能会影响收入增长。因此，我们的新举措部门的收入增长在第二季度和第三季度放缓，主要是由于收入结构的变化。首先是拼车，我们在 3 月份关闭了自营模式，所以第三季度拼车收入同比大幅下降，其次我们的 B2B 餐饮服务分销业务没有到期，其市场模式的增长速度比 3P 服务更快。但是，与可以按成本预订的 1P 服务相比，3P 服务收入是按净额计算的。因此，3P、1P 交换对其收入增长产生了负面影响，实际上，仅通过不同的会计处理，案例的质量就增长得非常好。因此，如果我们排除这两个因素，该细分市场的增长实际上与第三季度核心细分市场的增长非常相似。第四季度，我们将面临来自新行业收入增长的更大压力，影响乘车共享的增长和规模缩减正在恢复，并且[听不清]收入组合变化仍然存在，并将持续存在。

此外，这些数据是在美团精选上制作的，去年第四季度的基数非常高，而且当时由于新冠疫情激增。然后，是的，正如你可能知道的那样，第三大损失大部分来自美团精选。所以我会讲到，最近宏观的逆风和线下消费的复苏，美团优选的增长有点放缓。我们需要更多时间来整合我们的业务。但首先，我可能需要详细说明我们如何看待美团精选业务。因此，这是我们增长战略的一部分。请记住，公司的使命是帮助人们吃得更好，生活得更好。我们非常认真地对待我们的使命。所以我相信未来，正如过去几年所证明的那样。未来越来越多的人会使用外卖，他们不必自己做饭。他们仍然是外在的人，不管出于什么原因，他们更喜欢自己做饭，他们需要购买杂货。所以这意味着食品杂货尤为重要。尤其是零售类别。它很大，很重要，但也特别困难。所以在过去的20年里，无论是在美国还是在中国，人们都尝试了很多方式来让网上杂货发挥作用。到目前为止，它还不是很成功。因为杂货是零售业中非常重要的一个类别。而且在此过程中，如果你能让在线杂货发挥作用，你可能会遇到建立不同类型的物流网络的问题。最重要的是，它们会正常工作。这对于其他日用百货来说是一个巨大的潜力。所以我认为这就是为什么网上杂货，特别是美团精选，我相信他们有更大的潜力，但这是非常困难的，因为它需要平台建立一个不同类型的采购网络。所以这就是为什么我们过去三年一直在尝试和错误。所以这是美团精选的第一个战略价值，当然是因为它本身[听不清]。

其次，我们的维护速度有效地帮助——帮助我们带来新用户、提高用户谨慎性并创造交叉销售机会。所以插件的价值。正如我所说，这非常困难，因为出于各种原因，所以，如果你看看数字在增长，而且增长速度有所放缓，我们正在研究这些地区，我认为我们已经确定了这些地区，我们必须制定新的复兴战略来改善运营。所以，可以这么说，我们非常专注于业务的建设和改善，我们会在战略和运营上做出调整。但不是你所说的那种战略投资。所以我认为我们将改善业务。因此，对于过去一个季度和未来几个季度，我认为收入将继续增长，营业亏损，上个季度的营业亏损与环比持平，因为产品规模更大。这意味着亏损幅度持续收窄。所以我认为这是一个好兆头。当然，我们正在尽力提高得更快，我认为这需要一些时间。因此，展望未来，我们将继续专注于高质量增长并提高所有分支机构的效率，我们预计未来几年亏损将会显着。从长远来看，我始终还是相信它能够实现盈利，创造更大的价值。这就是我对美团精选的看法。

而对于其他新举措，我认为我们有一个更好的消息，效率不断提高，而且它们的盈利之路也很清晰。例如，我们的自营业务和餐厅SaaS业务都已成为中国第一，并且在过去两年中得到了有效提升[听不清]。它们有助于提高商家对我们平台的粘性。我们的共享单车业务也连续两个季度实现正息税前利润。我们的电动助力车共享业务也得到改善并实现正现金流。去年，我们的共享充电宝已经实现盈利。今年，我们进一步提高了运营效率。因此，总的来说，我们仍然非常有信心能够为我们的大多数新举措实现独立盈利，更不用说它们可能给我们带来巨大的具体价值。

另一方面，我认为我们是理性的公司。因此，如果我们认识到任何新举措从长远来看实现可观利润的机会都非常有限，我们就会调整我们的策略。我们也会相应地调整资源配置。我认为这就是理由。谢谢。

姜中基

谢谢。谢谢星、少辉和斯嘉丽。所以我们看到今年经营现金流有了明显的改善，变得更加稳定。那么，当公司拥有充足的净现金，并且核心业务产生稳定的利润时，资本配置的管理计划是怎样的呢？从长远来看，我们看到股价上涨，我们是否有回购计划？谢谢。

王兴

谢谢你，罗恩。是的，我们注意到了一个数字。最近很多公司都在进行股票回购。我们知道，对于那些公司，特别是那些业务成熟稳定、现金储备充足的公司来说，这是一个很好的资本配置方式。特别是如果我们的价格明显低于公司的价格，即所谓的内在价值。因此，从长远来看，这对公司本身及其股东都有好处。所以对于我们来说，我认为，首先我们需要确保我们有足够的现金。因此，考虑到目前美元的利率，我认为我们需要确保我们在海外有足够的现金，而不仅仅是海外。我们将在未来支付债券。所以我认为这是一条开放路线。在业务方面，我认为我们的新举措仍处于投资阶段。我们还在探索海外机会，我们相信这些机会将资源投入到我们的业务中，并帮助我们更好地抓住市场机会。此外，它们将使我们更多地参与行业转型过程并巩固我们的最强竞争力。

同时，从更长远的角度来看，当然，我认为我们公司以目前的股价来看是被低估的。因此，我们对公司的长期增长和长期价值充满信心。因此，我们认为股价收紧只能反映一项业务的价值[听不清]。但我们在上次董事会会议上对股票回购进行了非常认真的讨论，董事会讨论并授权我们进行最多 10 亿美元的股票回购。当然，我们会考虑到，正如我们提到的我们业务的投资机会、我们的现金流、在岸和离岸的现金状况以及我们的股价。我想这就是你想听到的答案。谢谢。

徐思嘉

好的，感谢您加入我们的通话。我们期待下个季度与大家交谈。谢谢。

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