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Mysteel:钢材出口的价与量是拉住国内钢价持续上涨的“锚”

2023-11-22 15:07:19
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【前言】

近一个月国内钢价快速上涨,得益于财政政策利好频出,市场信心回暖对钢价的助推作用。但需要注意,在产量压力下,2023年国内钢材市场的供需平衡的核心支点是强劲的钢材出口:2023年1-10月粗钢表需(粗钢口径,含钢坯)同比下降1.5%,而钢材净出口同比增长64.6%。

钢材出口是产量压力累积的“果”而非“因”:今年钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利(内销和出口价差套利),而非海外需求实际抬升的拉动:据海关总署数据显示,1-10月钢材出口量同比增长33.7%,而以美元计价的钢材出口金额同比下降9.8%。

如此看来,今年钢材出口的价和量是今年国内钢材市场价格变动的锚,将牵制国内钢价持续上涨并限制国内钢价上涨的空间。期望年末在产量压力尚存的背景下,钢材出口和国内需求两旺较为牵强:

1. 11月以来,国内钢价的快速上涨挤压钢材出口利润,钢厂出口钢材已出现亏损:截至11月17日,按照钢厂接单生产周期计算(45天),钢厂出口热卷亏损186元/吨,出口线材亏损380元/吨,均为年内最大出口亏损幅度。

2. 从钢材出口的量和价的角度考量,出口价格对国内价格的“天花板效应”依旧有效并通过出口回流的路径实现。

3. 该判断的核心前提是海外钢材需求短期难有起色。Mysteel调研显示,受海外节假日季节性影响,海外询单情况较为冷清。此外,美国和欧洲制造业PMI仍在下跌,表明后续钢材出口的动能仍取决于出口价格优势,而非海外需求抬升。

【正文】

钢材强劲出口维持产量压力下的国内市场供需平衡

近一个月国内钢价快速上涨,截至11月20日,上海螺纹现货价格从10月23日已上涨360元/吨至4080元/吨,上海热卷现货价格同期上涨270元/吨至3990元/吨。这得益于财政政策利好频出,市场信心回暖对钢价的助推作用。从今年的情况来看,基建的拖底作用依旧延续,钢材需求具有底部支撑。

但需要注意,2023年在产量压力下,国内钢材市场的供需平衡主要因素是强劲的钢材出口:根据2023年前十月钢铁市场表需计算(粗钢口径,含钢坯),2023年1-10月粗钢表需同比下降1.5%,而钢材净出口同比增长64.6%。

建材和板材出口占总体钢材出口的80%以上,螺纹钢由于规格适配问题出口受限,因此我们以热卷和线材作为分析指标。据Mysteel全样本数据显示,今年1-10月热卷产量同比增加2594万吨,而冷镀和普卷的出口同比增加1082万吨;Mysteel小样本数据显示,今年1-10月线材产量同比减少801万吨,而线材出口同比增加35万吨。从数据明显看到,强劲的钢材出口维持着国内钢材市场的供需平衡。

据海关总署数据显示,1-10月我国钢材出口7546.9万吨,已超过2017年以来的全年钢材出口量水平。今年后两月若按照全年月均钢材出口量750万吨计算,2023年我国钢材出口或达9000万吨,接近2014-2016年历史较高钢材出口水平。钢材出口是产量压力累积的“果”而非“因”:钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利(内销和出口价差套利),而非海外需求实际抬升的拉动:1-10月钢材出口量同比增长33.7%,而以美元计价的钢材出口金额同比下降9.8%。

产量压力尚存的同时期望年末钢材出口和国内需求两旺较为牵强

如此看来,今年钢材出口的价和量是今年国内钢材市场价格变动的锚,将牵制国内钢价持续上涨并限制国内钢价上涨的空间。期望年末在产量压力尚存的背景下,钢材出口和国内需求两旺较为牵强。

1. 11月以来,国内钢价的快速上涨挤压钢材出口利润,钢厂出口钢材已出现亏损。截至11月17日,按照钢厂接单生产周期计算(45天),钢厂出口热卷亏损186元/吨,出口线材亏损380元/吨,均为年内最大亏损幅度。目前钢厂正在接明年一月份的船期订单。如若国内钢价继续上涨,钢厂维持目前亏损或导致出口接单意愿下降,造成出口回流:供应压力或在十二月份或有所体现,抑制内贸价格上涨。

且随着内贸价格上涨,主流钢厂报价也随之上涨,与海外的价差逐渐缩小,出口价格优势不断减弱。据Mysteel统计主流钢厂报价数据显示,截至11月20日,中国与日本的热卷出口价差从10月23日的40美金/吨收窄至5美金/吨,热卷出口价格已无优势。线材出口情况同样如此,近一个月以来中国线材出口价格稳步上升,在海外出口报价涨幅低于国内情况下,土耳其-中国线材出口报价价差由83美元/吨收窄至61美元/吨的年内低位:中国线材出口优势正逐渐减弱。

2. 从钢材出口的量和价的角度考量,出口价格对国内价格的“天花板效应”依旧有效并通过出口回流的路径实现。据Mysteel调研显示,目前钢厂出口热卷实际成交价格普遍为FOB555美金/吨,换算成人民币为4000元/吨左右。从实际成交价格看,截至目前出口价格的“天花板效应”依旧存在,但内贸价格(截至11月21日,上海热卷价格3980元/吨)贴近出口价格表明内贸价格上涨空间受限。一旦国内钢价持续上涨,短暂突破出口价格的“天花板效应”后,出口钢材回流仍将抑制钢价上涨。

3.判断的核心前提是海外钢材需求难有起色。据Mysteel调研显示,12月钢厂接单情况环比下降,主要由于海外节假日季节性因素影响,海外询单较为冷清。但随着钢厂陆续接明年一月订单,预计询单情况有所好转。但需注意的是,海外PMI仍呈现下行趋势。欧洲制造业PMI虽在今年八月首次环比回升,但并未企稳反弹,八月之后再次回归下行区间。十月欧洲制造业PMI连续两月环比下降至43.1,仍处于2016年以来的历史低位;美国ISM制造业PMI10月环比回落2.3至46.7。海外PMI仍在下跌表明后续钢材出口的动能仍取决于出口价格优势,而非海外需求抬升。

文章作者:黑色产业研究服务部

 

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