AMD的人工智能炒作应该告吹lg...

因为人工智能炒作而拉升的AMD，在目前的位置收到了外国分析师的质疑。因为估值起来了，但没有对应的财务表现。

作者：The Value Portfolio

AMD最近公布了第三季度财报，因为人工智能炒作，还有对AI芯片的供不应求，AMD得到了一波追捧。该公司确实拥有令人印象深刻的产品组合。然而，它还需要证明其估值是值得投资的。

AMD技术定位

该公司拥有令人印象深刻的产品组合，并继续开发更多的资产。

该公司已经建立了新的数据中心人工智能加速器和解决方案，需求非常高。该公司还专注于核心资产，推出了首款集成AI资产的x86 CPU，并凭借Zen处理器继续保持领先地位。该公司的技术定位全面强势，得益于与台积电的关系。

AMD财务表现

在财务上，该公司的年增长率仅为4%，全球经济放缓对其的影响大于人工智能的增长。

然而，由于市场对利润率更高的数据中心资产的需求，该公司的收入为58亿美元，利润率提高到47%。经营费用略高，但毛利润强劲，达27亿美元。AMD的历史最高利润率远低于英特尔的最高利润率，这意味着这里可能存在增长机会。

与经营费用相比，该公司的每股收益仍然非常疲弱，每股收益为0.18美元。这意味着该公司的年化每股收益远低于三位数。

AMD资产负债表

该公司继续维持强大的资产负债表，尤其是其使用台积电的低资本模式。

该公司拥有58亿美元的现金和现金等价物，同比增长8%，但应收账款大致弥补了增长的差额。库存依然强劲，公司的总债务保持平稳。该公司的净现金略高于30亿美元，显示出强劲的正现金状况，可以用来继续开展经营活动。

AMD前景

该公司展望其资产组合将继续保持强劲。

该公司预计营收为61亿美元，毛利率接近52%。该公司的收入同比增长9%，环比增长5%，收入增长可观，但也显示出当前围绕人工智能炒作的影响微乎其微。该公司的税率不高，运营费用为17亿美元，发行在外的股票为16.3亿股。

总的来说，尽管数据强劲，但该公司已不再只是在与英特尔竞争时处于劣势。该公司年化净利润约为15亿美元，市值为1700亿美元。该公司没有股息，股票回购计划规模也相当小，上一次宣布回购是在2022年初，规模为80亿美元。

该公司受益于人工智能的崛起，尤其是在利润率方面。然而，在这个时候，这是不够的。从长远来看，该公司需要达到100多亿美元的利润来证明其估值是合理的，但它根本没有做到。因此，就目前的估值而言，这使得该公司成为一项糟糕的投资。

论点风险

论点面临的最大风险是人工智能的广泛成功。成功到与计算革命或云计算革命齐头并进的程度，将导致对该公司芯片的长期供不应求。另一个成功的来源将是英特尔的多个节点失败，使该公司的台积电制造的芯片领先。

结论

AMD的股价大幅上涨，年初至今股价涨幅超过75%。该公司目前的市值超过了英特尔，这表明时代已经发生了变化，因为英特尔继续因使用自己落后的制造工厂而受到惩罚。

该公司拥有适度的净现金头寸，但以目前的估值来看，这还不够。公司需要一条产生可观股东回报和现金流的途径。该公司没有股息，偶尔进行少量的股票回购。尽管围绕人工智能大肆宣传，但在公司走上这条道路之前，这是一项糟糕的投资。

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