信达证券：给予安利股份买入评级lg...

信达证券股份有限公司汲肖飞近期对安利股份进行研究并发布了研究报告《Q3收入恢复增长，盈利能力持续改善》，本报告对安利股份给出买入评级，当前股价为12.48元。

　　安利股份(300218)　　事件：2023年前三季度公司实现收入14.31亿元、同降4.97%，实现归母净利0.42亿元、同降77.38%，扣非净利0.29亿元、同增45.94%，EPS为0.19元。公司2023Q3实现收入5.57亿元、同增7.50%，实现归母净利0.41亿元、同增558.56%，扣非净利0.38亿元、同增1188.96%。公司2023Q3汽车内饰业务放量，带动收入快速增长，盈利能力显著改善，经营情况明显好于去年同期，2023年以来业绩逐季度提高，生产经营态势向好。　　点评：　　23年前三季度下游需求偏弱，销售表现环比有所改善。在市场需求不振、国内外体育运动品牌去库存、房地产市场低迷的大环境下，下游需求偏弱。2023前三季度公司主营革产品销售收入同比下降1.32%，主要系销量同比下降2.09%，但降幅较半年度进一步收窄。其中23Q3公司主营革产品销量同比增长12.16%，收入同比增长10.19%，销售情况整体呈现上升趋势。　　产品结构优化抬升毛利率，越南项目运营初期拖累盈利水平。1）　　2023年前三季度公司毛利率同增2.91PCT至19.98%，主要由于公司与品牌客户合作进一步加大，产品结构优化，高附加值产品比重加大。2）2023Q3公司销售、管理、研发、财务费用率同增1PCT、-0.24PCT、0.07PCT、0.44PCT至4.12%、4.47%、6.71%、0.91%，各项费用率基本保持平稳。3）2023前三季度公司归母净利同比大幅下降，主要系一方面上年同期确认非经常性损益1.59亿元，另一方面境外子公司安利越南投产初期员工、市场开发等投入较大，2023年前三季度亏损同比扩大712.52%至1557.61万元。　　转型升级成效初显，核心技术空间广阔。公司转型升级成效初显，核心技术持续发力，产销水平快速爬升，2023Q3公司TPU产量创季度新高，2023年9月公司汽车内饰产品当月产量，创公司成立以来月度新高。截至23年三季度公司新建汽车内饰材料生产专区已投入使用，并将积极推进本部3条、安利越南2条生产线建设、设备轻量化改进以及柔性提升等设备技改升级。公司重点开拓汽车内饰新兴市场领域，与较多新能源汽车品牌客户的开发合作，扩大业务规模、提升市场份额。公司预计未来汽车内饰品类将呈现“低基数、较高增速”的发展态势，形成较强增长动能。　　盈利预测与投资建议：我们下调公司2023-24年归母净利润预测，为0.82/1.68亿元（原值为2/2.44亿元），同增-43%/103.3%，并增加2025年归母净利润预测为2.65亿元，同增58.4%，目前股价对应23年32.86倍PE。我们看好公司研发创新能力较强，产品、客户结构不断升级，汽车、电子等新兴领域拓展及产能释放推动业绩增长，维持“买入”评级。　　风险因素：原材料价格上涨风险、产能扩建不及预期、下游需求不及

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利8105万，根据现价换算的预测PE为33.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

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