东吴证券：给予盈康生命买入评级lg...

东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男近期对盈康生命进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：并购圣诺成效显著，核心医院经营亮眼》，本报告对盈康生命给出买入评级，当前股价为10.3元。

　　盈康生命(300143)　　亿元（+27.82%，同比，下同），归母净利润0.94亿元（+69.43%），扣非归母净利润0.91亿元（+73.92%）。单Q3公司实现收入3.80亿元（+31.64%），归母净利润0.23亿元（+184.53%），扣非归母净利润0.24亿元（+229.82%）。业绩符合预期。　　盈利能力稳步提升，研发投入持续增加。公司前三季度毛利率29.78%（+3.85pp），销售净利率8.35%（+1.55pp），其中医疗器械业务毛利率及净利率提升明显。拆分费用看，前三季度研发费用率达3.86%（+2.30pp），主要用于聚焦肿瘤综合治疗能力建设；销售费用率4.28%（+1.80pp）；管理费用率10.62%（-1.68pp）。　　医疗服务营利双增，旗下医院运营能力提升。分医院看：1）四川友谊医院前三季度营收同比增长21%，其中门诊人次19.8万（+44%，剔除核酸），入院人次1.44万（+27%），手术量3629台（+23%）。2）苏州广慈医院前三季度在持续高床位使用率的情况下营收同比增长7%，净利润同比增长25%，手术量同比提升8.7%（其中三四级手术量占比提升至72.5%），外科收入同比提升16%。　　并购圣诺医疗整合成果显著，器械科创研发成效明显。2023年前三季度圣诺营收同比增长41%，海外市场营收同比增长14.3%（其中乳腺影像产品营收同比增长42.3%），协同效益逐步释放。内生方面，公司聚焦伽马刀的迭代创新；外延方面纵深地向脑科学等尖端科技领域的方向突破，同时叠加并购手段，持续探索与公司战略协同的标的，器械业务内生外延增长动力十足。同时海尔集团全方位赋能公司发展，在自主研发高端医疗器械方面持续投入，其中圣诺结合AI诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术，2023年前三季度该产品销量同比提升67%。　　盈利预测与投资评级：考虑公司医院业务持续修复，我们将公司2023-2024年归母净利润由1.38/1.95亿元调整至1.31/1.79亿元，2025年由2.26亿元调整至2.36亿元，对应市值分别为50/37/28倍，维持“买入”评级。　　风险提示：医院经营和盈利或不及预期；医院事故风险；医药行业政策不确定性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券蔡明子研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为9.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.5亿，根据现价换算的预测PE为44.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.27。

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