产能去化加速，生猪板块或迎配置窗口期lg...

近期华中/华北地区猪病高发，今年的严重程度高于过去2-3年，生猪板块产能去化已进入加速阶段。

从最新价格上看，2023年10月27日商品猪/仔猪/淘汰母猪价格为14.51元/千克、141.43元/头、8.97元/千克，较月初下滑8.5%/30.0%/19.8%，可见育肥再度亏损，生猪均价或难有起色。从供应端看，2023年能繁母猪去化速率较为缓慢，生产效率持续提升，近期供应压力难有缓解；从需求端看，冻品库存面临出库压力&近期屠宰量处于低位，需求难有增量。

目前仔猪头均亏损近200元/头，亏损幅度或进一步放大。当下行业资金情况紧张，部分养殖户或被动加大仔猪出售比例以换取现金流且减少资金压力（仔猪出栏至育肥阶段需要消耗大量现金），仔猪供应压力难有缓解；需求方面，因天气转凉导致仔猪调运损耗变大&对应生猪出栏时点为消费淡季，四季度仔猪需求或持续减少。

从产能去化的速度上看：

1) 一方面，规模化程度高导致去化早期进程未有加速。复盘历史产能去化幅度&速度，在散户占比较高的时期，因散户抗风险能力较弱且愿意主动去化，导致亏损早期便会产能加速去化现象，然而随着非洲猪瘟后行业规模化程度快速提升，规模场更愿意维持产能规模，因此本轮亏损早期去化进程未有加速。目前涌益咨询累计去化7.0%（1-9月）、nyb累计去化4.8%（1-9月）、钢联累计去化1.6%（1-9月）、协会累计去化5.3%（1-9月）、卓创累计去化3.6%（1-9月）。

2) 另一方面，资金紧张或带动去化明显加速。今年持续处于亏损状态导致行业资金情况紧张，在生猪及仔猪价格持续承压情况下，若规模场资金链断裂，产能去化或由量变到质变，短期去化速率有望呈非线性增长（一方面规模场单点去化远超散户去化效果，其次规模场去化或导致行业出现资金挤兑情况）。

聚焦当前猪板块，板块估值目前处于低位，多股估值处在历史相对底部区间，公司头均市值或仍有显著上涨空间：从2023年头均市值看，其中巨星农牧、金新农3000+元/头；牧原股份、温氏股份、华统股份、新五丰2000+元/头。

根据历史经验，生猪板块的黄金买入期或为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值低位】，同时前瞻的赔率＞精准择时的胜率，可重视后续产能去化加速带来的投资主升浪。

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