山西证券：给予巴比食品增持评级lg...

山西证券股份有限公司叶中正,冯瑞近期对巴比食品进行研究并发布了研究报告《年度开店目标提前达成，团餐业务快速恢复》，本报告对巴比食品给出增持评级，当前股价为22.57元。

　　巴比食品(605338)　　事件描述　　公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营业收入11.86亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长15.52%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比减少11.31%；基本每股收益为0.61元，同比增长12.96%。　　事件点评　　2023Q3公司持续推进门店数量扩张和单店收入提升，特许加盟收入稳步增长。①在门店数量扩张上：公司成功开辟安徽市场，截止三季报末公司累计加盟门店数量达4970家，2023年1-9月公司新开家门店数量为1030家，新开1000家门店的年度目标已提前完成。现有华东区域加盟店数量为3313家，非华东区加盟门店数量为1657家。②在单店收入提升上：公司继续通过丰富产品矩阵（先后推出笋丁酱肉包、鱼香肉丝包、东坡肉包等新品）、提高外卖业务渗透率以拓张中晚餐消费场景、加强门店精细化管理等方式全力推进单店收入修复与单店模型改善。2023年前三季度，公司实现特许加盟销售收入9.11亿元，同比增长12.61%；2023Q3实现特许加盟销售收入3.48亿元，同比增长3.95%，环比增长7.13%。　　Q3公司团餐业务快速恢复，持续发力华东以外区域团餐市场。2023前三季度，公司团餐业务实现营业收入2.40亿元，同比减少4.01%；2023Q3公司团餐业务实现营业收入0.89亿元，同比增长31.23%，环比增长8.11%。公司持续发力拓展便利连锁、餐饮连锁和零售平台客户，利用现有产能发力华东以外区域团餐业务，预计华南、华中地区在建产能投放后将进一步拉升当地团餐业务规模。　　公司预制菜业务蓄势待发，现有包点产品已成功销往海外。8月25日，公司参加了第14届上海国际餐饮食材展览会，中饮巴比半成品预制菜成功亮相，标志着中饮巴比从面点细分赛道转型为餐饮供应链的综合服务商。8月，公司的产品正式在加拿大20多家大统华超级市场上市。目前，香菇菜包、豆沙包、毛豆酸菜包、葱油花卷四款人气爆品闪耀加拿大，产品受到外国友人的一致好评。　　投资建议　　预计公司2023-2025年分别实现营收16.95、20.41、23.42亿元（原值为17.89、21.42、25.15亿元），同比增长11.1%、20.4%、14.7%；分别实现净利润2.23、2.61、3.11亿元（原值为2.20、2.73、3.20亿元），同比变动0.2%、17.2%、19.3%；对应EPS分别为0.89、1.04、1.24元（原值为0.88、1.09、1.28元），以10月27日收盘价23.03元计算，对应PE分别为25.9X、22.1X、18.5X，维持“增持-A”评级。　　风险提示　　猪肉、面粉等原材料价格波动风险；速冻食品行业市场竞争加剧的风险；加盟商管理不当影响公司经营效益和品牌形象的风险；销售区域较为集中的风险；募投项目收益不及预期的风险；需求恢复不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.92亿，根据现价换算的预测PE为30。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.42。

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