中银证券：给予奇安信买入评级lg...

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对奇安信进行研究并发布了研究报告《中标海外大单，规模优势持续增强》，本报告对奇安信给出买入评级，当前股价为45.3元。

　　奇安信(688561)　　近期，奇安信发布2023年三季报，前三季度实现营收36.9亿元（+15.5%），归母净亏损12.2亿元（-8.7%），扣非归母净亏损13.1亿元（+4.3%）。Q3收入12.0亿元（-1.6%），归母净亏损-3.4亿元（-59.2%），扣非归母净亏损3.3亿元（-5.1%）。公司中标海外订单，有望打开海外市场，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　规模优势持续增强，费用管控表现亮眼。公司在高基数基础上保持快速增长态势，随着收入体量的扩大，公司规模效应逐步体现。前三季度公司毛利同比增14.7%，人均创收接近38万元，较去年同期增长21.7%。销售、研发、管理费用率较去年同期分别下降2.9、6.6和3.4个百分点，合计共下降13.0个百分点。　　大客户营收持续增长，数据安全及终端安全收入高速增长。前三季度，公司企业级、政府、公检法司客户收入分别占营收比例为69.6%、21.2%和9.3%，其中企业级客户收入同比增长超24%。能源、金融和运营商三大行业合计创收较去年同期增长超36%，合计占整体营收比重超30%。能源行业和金融行业收入同比增速超37%，运营商行业收入同比增速超33%。前三季度数据安全和终端安全收入较去年同期增长均超过30%。公司以关基客户为基，夯实网安企业头部效应，数据安全业务提供增长新动能，打造第二增长曲线。　　中标海外大单，彰显技术实力。10月9日，公司发布公告，正式签下中国网络安全出海最大一单，在23家国内外厂商中脱颖而出。该项目为海外某国政府建设网络安全指挥系统，签约额近3亿元。公司为该项目提供全系列而非单一网安产品，彰显其技术实力。公司海外业务实现突破，有望实现进一步扩张。　　估值　　预计23-25年归母净利为2.8、5.8和7.9亿元，EPS为0.41、0.85和1.15元(考虑公司大模型投入，下修3%-15%)，对应PE分别为109X、53X和39X。公司中标海外大单，费用管控能力持续提升，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　关基客户拓展不及预期；费用控制不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司袁佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.29亿，根据现价换算的预测PE为72.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为73.28。

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