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东吴证券:给予东方盛虹买入评级

2023-10-28 01:11:38
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东吴证券股份有限公司曾朵红,陈淑娴,郭亚男,何亦桢近期对东方盛虹进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:Q3业绩小幅承压,新材料建设有序推进》,本报告对东方盛虹给出买入评级,当前股价为10.56元。

  东方盛虹(000301)  投资要点  事件:公司发布2023年三季报,实现营业收入1036亿元,同比+122%;归母净利润24.8亿元,同比+57%,扣非净利润20.5亿,同比+81%。其中23Q3单季度,实现归母净利润8.0亿元,同比+1458%、环比-17%,扣非净利润4.9亿元,同比+207%、环比-43%,业绩略低于预期。  油价中枢回升贡献库存收益,炼化产品价格整体上涨。1)2023年上半年国际油价震荡下跌,公司累计计提6.2亿存货减值损失(其中Q1/Q2分别计提2.7亿/3.5亿),对业绩形成拖累。进入下半年以后,受OPEC+减产等因素驱动,油价扭转了自去年二季度以来的下行趋势,其中Q3期间布伦特原油均价回升至85.8美元/桶,环比+7.9美元/桶(+10%),对公司业绩形成正向贡献。2)受油价中枢抬升影响,炼化产品价格整体上涨,其中Q3期间汽油、柴油、PX、纯苯、LLDPE、聚丙烯、丁二烯均价分别环比+3%、+2%、+7%、+11%、+3%、-0%、+1%。  旺季需求兑现不及预期,EVA维持弱势运行。1)EVA供应边际增加,但需求表现弱于预期。Q3期间国内EVA累计产量达57.6万吨,同比增长31%,同时EVA进口量持续增加,8月单月进口量创下历史新高。但与此同时,EVA终端复合开工率先扬后抑,其中受光伏组件企业去库存影响,下游光伏胶膜开工率边际回落。2)根据百川盈孚数据,Q3期间光伏级EVA均价为16030元/吨,环比下跌1000元/吨。进入四季度后,受新增产能投放预期影响,EVA价格进一步回落,现已处于21年以来的最低位。向后看,光伏装机量仍在快速增长,随着光伏产业链去库推进,EVA价格有望企稳回升。  高开支构筑高成长,新材料项目建设加速推进。公司以盛虹炼化为基础原料平台,加速向下游新材料产业链延伸,重点在建项目包括:75万吨EVA、10万吨POE(总规划50万吨)、10万吨磷酸铁锂(总规划30万吨)、10万吨EC/DMC、12万吨PBAT(总规划百万吨)、26万吨丙烯腈、25万吨再生PET以及PETG/CHDM等新材料项目。  战略性引入沙特阿美,强强联合助力长远发展。2023年9月27日,公司与沙特阿美亚洲签署了战略框架协议,沙特阿美拟战略入股公司全资子公司盛虹石化产业集团,并持有少数股权。若该协议最终顺利实施,将在原料保供、资金支持、技术合作等方面为公司带来积极影响。  盈利预测与投资评级:考虑到EVA等产品景气磨底,我们调整公司2023-2025年归母净利润为31/64/87亿元(此前为50/88/97亿元),按10月27日收盘价计算,对应PE分别22.6/10.9/8.1倍,维持“买入”评级。  风险提示:终端需求复苏迟缓,原材料价格波动,项目建设不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.03%,其预测2023年度归属净利润为盈利49.63亿,根据现价换算的预测PE为14.07。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级16家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为15.83。

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