东吴证券：给予金龙汽车买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里近期对金龙汽车进行研究并发布了研究报告《2023 年三季报业绩点评： 业绩稳定释放， 毛利率环比高增长》，本报告对金龙汽车给出买入评级，当前股价为8.05元。

　　金龙汽车(600686)　　投资要点　　公司公告：公司发布2023年三季报，业绩整体符合我们预期。2023Q3实现营业收入47.15亿元，同比增长19.09%，环比减少16.15%；实现归属母公司净利润0.10亿元，同比扭亏为盈，环比减少72.79%；实现扣非归母净利润-0.18亿元。　　季度产销波动，收入环比下滑。1）2023年Q3公司销量整体环比下降，客车总销量为10448辆，同环比-3.2%/-10.7%，其中大中轻客分别为3905/2033/4510辆，同比分别+33.0%/+24.4%/-27.5%，环比分别-23.0%/-0.7%/-1.6%，主要是大型客车产销环比下降较多。Q3大中客销量占比57%，同环比分别+14.5pct/-4.0pct，销量结构相较去年明显改善。2）出口环比下降，但整体向上趋势延续，根据中客网数据，Q3公司出口2637辆，同比+49%，环比-25%，但是从格局来看公司出口市占率持续保持20%以上的高位水平，整体向上趋势延续。　　毛利率环比高增，业绩稳健释放。1）毛利率环比高增，2023Q3公司毛利率为12.7%，同环比-1.38pct/+2.52pct，出口占比提升+高毛利订单筛选等因素叠加公司自身盈利能力提升。2）费用端受收入规模下降略有影响，2023Q3公司期间费用率为12.8%，同环比-0.18pct/+4.05pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别环比+1.10pct/+0.57pct/+0.36pct/+2.01pct；3）Q3汇兑影响消退，影响表观利润，但整体盈利向好趋势不变。受益于人民币贬值2023年上半年计入财务费用的汇兑收益为1.12亿元，三季度汇兑影响消退，公司财务费用由负转正。刨除汇兑的非经常性影响公司整体经营状况良好，净利润稳健释放。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，维持归母净利润为1.44/3.05/6.28亿元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年对应EPS为0.20/0.43/0.88元，PE为40/19/9倍。维持公司“买入”评级。　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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