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东吴证券:给予TCL中环买入评级,目标价位28.0元

2023-10-26 23:24:29
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东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:硅片出货持续增长,盈利保持稳健》,本报告对TCL中环给出买入评级,认为其目标价位为28.00元,当前股价为18.24元,预期上涨幅度为53.51%。

  TCL中环(002129)  投资要点  事件:公司发布2023Q3报告,2023Q1-3营收486.54亿元,同比下降2.39%;归母净利润61.88亿元,同比增长23.75%;扣非净利润53.08亿元,同比增长6.51%。其中2023Q3营收137.56亿元,同比下降24.19%,环比下降20.39%;归母净利润16.52亿元,同比下降20.72%,环比下降27.67%;扣非净利润15亿元,同比下降28%,环比下降6%;业绩基本符合预期。  硅片持续增长、盈利保持稳健。公司2023Q1-3硅片出货81-82GW,同比增长60%,2023Q3出货约30GW,同比增长76%,环比增长9%,测算单瓦净利约6分/W,环比持平。预计全年硅片出货115GW+;受益于①规模效应增强,预计2023年底产能达180GW;②海外高纯砂锁量超35%,坩埚供应具备保障;③出货结构持续优化,预计全年210出货占比70%+,N型硅片占比30-40%;公司盈利有望保持坚挺。  电池组件持续落地、全球化布局深化。江苏电池示范线已投产差异化TOPCon产线,实现去银化降本提效;预计2023年底组件产能达30GW,广州25GW TOPCon电池预计2024年投产,进一步增强竞争力!同时,公司计划在沙特建设晶体晶片产能,一期设计20GW;参股公司Maxeon拥有IBC电池及叠瓦组件专利,具备东南亚、墨西哥产能,并于近期计划在美国建设3GW TOPCon电池组件产能;全球化布局进一步深化。  回购彰显信心、外资加码增持。公司公告拟不超过34.15元/股回购5-10亿元,反映管理层对公司长期发展前景的信心。同时据2023Q3报告显示,阿布扎比投资局首次进入前十大,增资持股0.57%,印证公司中长期价值。2023Q3期间费用9.93亿元,同比下降22.13%,环比增长2.33%;期间费用率7.22%,同比增长0.19pct,环比增长1.60pct,费用率略有提升、期间费用持续优化。  盈利预测与投资评级:基于产业链价格下行,我们下调公司2023-2025年盈利预测,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为80/95/111亿元(前值为101/120/138亿元),同增17%/19%/17%,基于公司硅片龙头地位,我们给予公司2024年12倍PE,对应目标价28元,维持“买入”评级。  风险提示:竞争加剧、原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张雷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利100.2亿,根据现价换算的预测PE为7.36。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级19家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为35.8。

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