华西证券：给予科大讯飞买入评级lg...

华西证券股份有限公司刘泽晶,赵宇阳近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，坚定看好公司AI生态全面升级》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为51.08元。

　　科大讯飞(002230)　　事件概述　　科大讯飞10月20日发布三季度报告称，2023年第三季度归属于母公司所有者的净利润2579.01万元，同比下降81.86%；营业收入47.72亿元，同比增长2.89%。　　分析判断:　　公司积极抢占人工智能背景下发展机遇，宏观经济下行短期公司业绩承压。　　公司第三季度保持健康的经营发展态势：营业收入及毛利保持正向增长，实现营业收入47.72亿元，同比+2.89%，毛利19.37亿元，同比+3.62%，2023年第三季度归属于母公司所有者的净利润2579.01万元，同比下降81.86%，前3季度实现收入126.14亿元，同比-0.37%。公司积极抢占AI发展机遇，加大AI大模型的研发投入，同时我们判断受国内经济环境的影响，G端客户预算收窄，为公司教育G端以及智慧城市业务进展带来影响，短期看尽管上述AI投入以及宏观环境变化一定程度上影响了当期利润，但公司在核心技术自主可控方面所构建的全新能力，以及在迈向通用人工智能的认知大模型方面取得的最新进展，为公司在数字经济时代长期可持续发展奠定了坚实基础和难得的先发优势。　　公司期间费用和研发费用增长控制良好，公司前期资源以及技术稳扎稳打已见成效。　　公司前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别同比+7.48%/9.40%/7.19%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为18.15%/6.50%/19.81%,期间费用及研发费用增速均处于近两年各季度表现较低水平，我们认为体现出公司在AI时代到来之前就在技术上做了较为充分准备，在AI大模型军备竞赛背景下，才得以实现费用的较低增长水平，公司有望凭借多年AI积累的经验和能力在模型繁荣生态下脱颖而出。目前公司核心技术已经实现自主可控，在信创背景下，B端以及G端落地推进过程中更具备优势。　　10月24日讯飞星火3.0即将发布，全面对标ChatGPT，期待AI生态全面升级。　　根据讯飞合作伙伴，1024讯飞发布会，公司将要发布星火大模型3.0版本，全面对标ChatGPT，C端同时重磅发布医疗大模型和讯飞晓医APP，全新发布AI答疑辅学和AI心理咨询，行业端与行业龙头重磅发布12个行业大模型，提供生产力工具，赋能行业应用，我们认为此次发布会标志着国内模型性能更进一步，同时或将打开国内AI应用新大门，进一步完善AI下游应用生态。　　投资建议　　考虑到公司前三季度和整个经济发展情况，我们下调公司23-25年营收202.93/253.71/308.75亿元的预测至201.27/249.04/303.07亿元,下调23-25年EPS0.46/0.63/0.79元的预测至0.31/0.45/0.62元，对应2023年10月19日53.8元/股收盘价，PE分别为200.96/136.67/100.80倍，看好公司AI领域布局和场景应用的落地，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　AI产品研发不及预期；公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券邓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.76亿，根据现价换算的预测PE为66.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级28家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为76.07。

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