浙商证券：给予福耀玻璃买入评级lg...

浙商证券股份有限公司邱世梁近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《福耀玻璃深度报告：高价值产品比例提升，筑牢汽玻龙头地位》，本报告对福耀玻璃给出买入评级，当前股价为38.95元。

　　福耀玻璃(600660)　　投资要点　　深耕汽车玻璃数十年，已成为汽车玻璃龙头　　福耀玻璃成立于1987年，专注于汽车玻璃业务。经过三十多年的发展，已成长为行业内的龙头企业，2021年公司全球市占率超过30%。公司业务同时涵盖汽车玻璃及其原材料浮法玻璃的生产和销售，其中，浮法玻璃主要为汽车玻璃使用，产品以内供为主。　　盈利情况良好，布局全球，近半收入来自海外市场　　2022年，福耀集团主营业务营业收入276.51亿元，比上年增加18.87%；毛利率33.42%，比上年减少1.92%。2022年国内主营业务营业收入148.16亿元，比上年增加21.54%；毛利率39.61%，比上年减少3.34%；国内市场份额超过68%，具备行业壁垒和竞争优势。2022年国外主营业务营业收入128.35亿元，比上年增加15.93%；毛利率26.28%，比上年减少0.68%；2021年，福耀汽玻收入213.80亿元，超越旭硝子，成为汽玻行业营收第一名。　　瞄准智能化高附加值产品上车趋势，拓展业务产品线　　除了传统的汽车玻璃，公司产品近年来拓展出天幕玻璃、隔热玻璃以及智能调光玻璃等诸多产品。这些产品具有更加丰富的功能，在汽车智能化浪潮的背景下，消费者越来越注重汽车的体验感，该类产品需求前景广阔，且单位面积的价格更高，有助于拉动单车价值量的增长。　　盈利预测与估值　　福耀玻璃是全球领先的汽车玻璃和汽车饰件企业。我们预计2023-2025年公司营收为327.01、369.84、418.14亿元。归母净利润为54.31、62.16、67.69亿元，对应当前PE为18.72、16.35、15.02倍。作为对比，我们选取均胜电子、海南发展以及旗滨集团作为可比公司。三家可比公司2023-2025年PE均值为20.23、12.82、9.38倍。考虑到公司作为专注于汽车玻璃行业的龙头公司，且伴随着近年来汽车电动化智能化的发展趋势，公司产品单车价值量有望逐渐提升，维持“买入”评级。　　风险提示　　全球汽车销量不及预期、高附加值产品拓展不及预期、原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利56.84亿，根据现价换算的预测PE为17.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.92。

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