东吴证券：给予百克生物买入评级lg...

东吴证券股份有限公司朱国广近期对百克生物进行研究并发布了研究报告《带状疱疹疫苗“重磅炸弹”，潜力兑现进行时》，本报告对百克生物给出买入评级，当前股价为62.29元。

　　百克生物(688276)　　投资要点 　　投资逻辑： 1）带状疱疹疫苗商业化已于 2Q23、 3Q23 初步兑现，具有“重磅炸弹”潜力，驱动公司未来 3-5 年快速增长； 2） 鼻喷流感疫苗受到新冠影响的不确定消除，随着接种意识提高，有望迎来接种大年； 3）水痘疫苗行业地位稳固，提供稳定现金流。　　带疱疫苗：理论市场空间高达 878 亿元，具备“重磅炸弹”潜力。 带状疱疹疫苗目标接种人群为 40 岁以上中老年人，达 6.4 亿人。 GSK Shingrix2022 年全球销售额为 30 亿英镑， 国内带疱疫苗仅 GSK 和百克生物两家获批， 绿竹生物 LZ901 于 9M23 启动 3 期。由于百克生物带状疱疹疫苗：①先发优势明显，百克生物为国产首家，领先绿竹至少 2 年；②性价比高， 百克生物相比 GSK Shingrix，价格为 1369 元/支 vs 1598 元/支，注射剂次为 1 针 vs 2 针， 价格低、 注射剂次少；③将适用人群由 50 岁以上拓展至 40 岁以上，受众群体更大。 假设接种率 10%， 理论市场空间高达 878 亿元，对应接种人数 6415 万人， 1369 元/支。 我们预计，2023-25 年，公司带状疱疹疫苗销售额分别为 7.0/15.4/23.9 亿元，同增-/120/55%。　　流感疫苗：新冠疫情后，有望迎接种大年。 百克生物鼻喷流感疫苗： 1）鼻喷式接种，接种便利，依从性高； 2）鼻黏膜接种，模仿自然感染过程，引起粘膜、体液、细胞三重免疫应答，提高有效性； 3） 接种率对标发达国家潜力大， 有望受益于新冠后接种意识提高， 迎接渗透率提升。我们预计， 2023-25 年，鼻喷流感疫苗的销售额分别为 2.3/2.7/3.3 亿元，同增 100/20/20%。　　水痘疫苗：市场地位稳定，提供稳定现金流。 2020 年水痘疫苗批签发量达到 2758 万瓶，若按照 136 元每剂计算， 市场规模达 37.5 亿元， 百克生物、长春祈健、上海所市占率接近 30%。 我们预计，水痘疫苗通过进一步提高接种率和开发海外市场稳定状态， 2023-25 年， 水痘疫苗的销售额分别为 10.5/10.5/10.5 亿元， 维持稳定状态。　　盈利预测与投资评级： 我们预计，公司 2023-2025 年的归母净利润为4.8/7.3/10.2 亿， 当前市值对应 PE 分别为 54/35/25 倍， 由于：带状疱疹疫苗，短期终端逐渐兑现、加速放量，中长期具备“重磅炸弹”潜力，有望驱动公司快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示： 带状疱疹疫苗放量不及预期、流感疫苗渗透率提升和放量不及预期、水痘疫苗格局恶化和收入下滑风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘颢然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.89亿，根据现价换算的预测PE为52.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为65.13。

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