​家得宝站在黎明前lg...

家得宝( NYSE: HD )是一家受欢迎的商店，人们可以在这里购买用于家居装修项目的工具、材料和电器。尽管其业务模式从根本上来说很简单，但家得宝在过去十年中的总回报率令人印象深刻地达到了 396%，是标准普尔 500 指数 ( SPY ) 回报率的两倍多。

现在，挑战出现了，美联储转变态度，收紧政策，因通货膨胀飙升而提高利率。这导致消费者信心下降和经济增长乏力。

利率上升极大地影响了人们的可支配收入和他们对抵押贷款利率的兴趣。许多在曾获得低利率的人不愿搬家并失去优惠利率。

这种情况不仅给家装巨头家得宝带来了压力，也给霍顿博士等住宅建筑商带来了压力。

目前房屋建筑商比家得宝更能坚守阵地。这里的关键因素是新房仍在销售，但人们获得较低利率的旧房销售缓慢。看看下面的图表—— 10月份30年期固定利率飙升至7.49%。你难道不想继续住在舒适的、利率为 3% 的老房子里，而是跳进一个利息负担如此高的新房子吗？

值得注意的是，自 2000 年代初以来，我们还没有见过这样的利率。对于任何想要购买或出售房屋的人来说，这都是一个具有挑战性的情况。

情况是这样的：美国出售的房屋中有超过三分之一是全新的，这是过去 20 年来从未见过的高峰。这一趋势对于建筑公司来说是个好消息，但对于像家得宝这样以消费者为中心的企业来说却不是那么好，因为这些企业靠老房子的翻新和 DIY 项目蓬勃发展。

实际上，除非利率下降，促使人们出售旧房并投资翻修，否则家得宝的盈利和股票表现可能会面临巨大压力。

美联储目前正在强调“长期走高”的理念。虽然我相信他们会尽一切努力对抗通胀并达到 2% 的目标，但通胀已经明显降温。

一方面，这一言论是一项战略举措。在公众和消费者中制造恐惧感是有意减缓商品和服务需求的一种方式，从而导致通胀下降。

在我看来，尽管这是推测性的，但许多经济学家预计2024 年利率将降低 1% 左右，使联邦基金利率降至 4% 的中间区间。

如果发生这种情况，可能会通过降低抵押贷款利率来刺激经济，重新点燃房地产市场，尤其是旧房产。像家得宝这样的公司可以抓住这个机会并利用这个机会。

那么问题是，这一切对家得宝的盈利有何影响？

根据家得宝在 2023 财年第二季度财报电话会议上分享的指引，他们预计销售额将比 2022 财年下降 2% 至 5%，达到约 1520 亿美元。营业利润率预计也将从目前的 14.9% 下降至 14% 至 14.3% 之间。这可能导致每股收益下降约 7% 至 13%，从而导致 2023 财年每股收益约为 14 美元。这一最新的前景实际上比该公司年初的最初预期要差，表明压力很大。

然而，考虑到 2024 年的预期降息，家得宝似乎已经做好了应对这些挑战的准备，并在 2023 财年之后取得更好的业绩。

考虑到家得宝股价今年迄今已下跌 7.8%，该公司目前提供的股息率为 2.79%。这一比率明显高于 2.28% 的四年平均水平，并超过了 DR Horton。

更令人印象深刻的是家得宝在股息增长方面的记录。过去十年，他们的股息增加了惊人的 435%，平均年增长率为 43.5%。

此外，2023 年 2 月，尽管面临迫在眉睫的挑战，家得宝仍宣布将股价上涨 10%，这表明他们坚定不移地致力于为股东回报价值。

值得注意的是，尽管股息增长率令人印象深刻，但家得宝通常将派息率维持在40%至55%的范围内。即使面临当前的挑战，该比率仍为 50%，这仍然是一个非常安全的股息支付率。

此外，在过去十年中，该公司回购了 29% 的流通股，凸显了其以股东为导向的政策。

就估值而言，家得宝目前的交易估值低于其历史平均水平。2023 财年盈利市盈率为 18.29 倍，比 5 年平均水平 21.41 倍低 15%。从 2024 财年盈利来看，远期市盈率为 19.24 倍，与 21.21 倍的 5 年平均水平相比，低估了 9.3%。与历史平均水平相比，EV/销售额和 EV/EBITDA 均被低估约 11%。这意味着该公司目前的交易价格较历史水平平均折价约 11.6%。

该公司预计在 2024 年至 2030 年间每股收益将每年增长 7.5%。就我个人而言，我认为这个预测相当现实，而且考虑到高清的前景广阔的机会，它甚至可能有点保守。

这一估计表明，到 2030 年底，每股收益可能达到 23 美元左右。考虑到这种增长，加上股票升值的潜力和股息因素，我们可以看到每年接近 10% 的年总回报率。

二十年来最高的利率和现有房屋销售的急剧下降，给房屋改建和 DIY 项目（家得宝业务的关键领域）带来了压力。由于这些挑战，家得宝的股票表现在去年受到了打击，预计每股收益和销售额将同比下降。尽管存在这些障碍，家得宝前景仍然乐观。相信情况会有所改善，特别是如果美联储在 2024 年降息，可能会提振现有房屋销售。(华尔街大事件)