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沃顿商学院警告:美债务将在20年内不可持续

2023-10-11 00:36:19
金融界
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宾夕法尼亚大学沃顿商学院的一项预算模型最近得出结论,美国还有大约20年的时间来改变其债务规模,否则某种形式的违约将不可避免。

分析师们研究了公众持有的26.3万亿美元美国债务,这一数字不包括超过33万亿美元的美国国债总额中美国政府自己所欠的部分。

沃顿商学院的报告称:“根据目前的政策,美国有大约20年的时间来采取纠正措施,在此之后,未来再多的增税或减支都无法避免政府的债务违约,无论是显性的还是隐性的(即债务货币化导致严重的通胀)。与仅仅延迟支付的技术性违约不同,这种违约规模将大得多,并将在美国和全球经济中产生影响。”

实际上,这20年的时间表还是乐观的,因为它包含了一个将稳定债务的未来财政政策。目前,沃顿商学院预算模型的方法发现,如果要避免最糟糕的情况,美国债务不能超过GDP的200%。目前,这一比例约为98%。

但沃顿商学院的报告指出,更合理的红线是接近175%的水平,即便如此,前提也是金融市场相信政府将实施财政政策修正。

该报告警告称:“一旦金融市场不这么认为,金融市场就可能在债务与GDP之比更低时崩溃。”

分析师们表示,这是因为债券收益率必须持续上升,才能吸引政府债券的买家。

由于美国国债价格大幅下挫,收益率今年已经飙升,目前已跻身市场历史上最严重的崩盘之列。

随着这些借贷成本的增加,债务进一步上升,循环继续——最终,利率将达到如此之高,债务将会解体。

如果借款人意识到这一点,他们会更早地要求更高的利率,作为违约风险的溢价。这将导致在沃顿商学院模型的20年时间框架之前就出现螺旋式下跌。

避免这种情况的解决方案包括增税和削减联邦开支,但这必须提前发生。

随着过去一年利率的上升,债务比率已成为政策制定者和投资者日益关注的问题。债务的净利息支付将很快超过政府的国防支出,预计到2051年将成为最大的单一联邦支出。

沃顿商学院预算模型指出,随着时间的推移,债务预测变得越来越极端,因为社会保障或医疗保险(Medicare)等福利支出的增长速度快于预期,超过了此前的估计。此外,美国债务与政策变化的一致性也有所减弱。

他们写道:“换句话说,美国债务正处于长期上升的轨道上,无论出于何种原因,过去的预测都低估了这种增长。”

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