山鹰国际：10月9日接受机构调研，包括知名机构景林资产，淡水泉，于翼资产的多家机构参与lg...

2023年10月10日山鹰国际（600567）发布公告称公司于2023年10月9日接受机构调研，国盛证券研究所、华泰资管、拾贝投资、淡水泉、大成基金、国泰、淳厚基金、泰康资产、浙商资管、国华兴益、源乐晟、光大证券权益自营、财通投研、鹏华基金、中信建投自营、西部利得、太平基金、广发资管、诚盛投资、永赢基金、汇安基金、太平资产、华商基金、国寿养老、百年资管、创金合信、朴易投资、人保资产、海通证券资管、九泰基金、平安养老、方正富邦、民生加银、天治基金、景林资产、光大保德信基金、于翼资产、申万宏源资产管理事业部、中信保诚、华夏久盈、贝莱德、远信投资、长城财富资产、兴全基金、中信证券、平安理财、青骊投资、中意资产、华安基金、万家基金、中银证券资管、信诚基金、银华基金、金鹰基金、摩根士丹利基金、广银理财、准锦投资、深圳瑞信致远、招商基金、星石投资、建信保险资管、景顺长城基金、汇添富、成都海川汇富、新华资产、淡水泉投资、正圆投研、嘉实基金管理有限公司、东方红、中金资管、民生基金、合煦智远基金管理有限公司、汇丰晋信参与。

具体内容如下：

问：请分享下造纸行业的现状及公司经营情况

答：箱板瓦楞纸价格从2022年下半年高位经历了明显下跌，加之2023年1月起进口关税政策的实施，价格从2023年一季度起进一步下探，因需求的逐步复苏，二季度价格基本企稳；从二季度末期至三季度末期，箱板瓦楞纸价格、行业景气度、产业链库存、销量都得到了明显的改善。从八月下旬开始市场价格出现上抬趋势，造纸企业出货量得到了较大提升，9月公司原纸销量实现64万吨，达到历史销量高点，库存也处于近五年低位，国庆假期结束以来，提价有延续的趋势。因下游企业提货量增多，库存并没有大幅度增长，可推断终端需求是在逐步复苏中。

问：怎么判断进口纸对国内市场的供需和价格冲击？

答：随着国内造纸行业集中度的提升，以及中小产能的逐步出清，核心区域头部企业上下游的定价权也是相对较强的，纸企可通过压低上游原料端的价格来缓解企业阶段性的经营压力。一季度以来，公司通过压低国废价格，降低原纸销售价格来缓冲进口纸冲击，二季度以来进口纸的边际恶化影响已经结束，未来发展取决于是否出现利好或利空政策，如果政策不发生变化，那进口纸的边际恶化影响不会再提升。

问：随着目前箱板瓦楞纸价格的小幅涨，国废价格将会呈现什么趋势？

答：8月份以来，随着原纸价格的提涨，上游国废价格的提涨弱于纸价，相对企稳，目前来看整个行业的盈利水平处于复苏的初期，如果整个行业的盈利水平达到一定的高度，废纸和原纸的价格联动会逐渐同步。

问：包装板块面临的竞争局面如何？

答：中国的包装市场规模大，但是产能也过剩，分布相对分散。山鹰的包装板块能够逆势提升的核心原因主要是公司的核心战略推动纸包一体化联动，根据下游不同赛道的客户的需求从原纸的生产、研发、设计环节开始提供个性化定制服务。相比其他的单纯做包装的厂商在客户服务方面具有极大的优势。未来的纸包一体化不仅提供产品，还提供针对不同客户的专业研发能力与配套服务。该优势在过去两年内得到了验证，未来会进一步提高纸包一体化的能力，夯实公司头部供应商的地位。

问：公司在原材料种类方面是怎么考虑的

答：公司在不断开拓再生纤维的渠道建设，提升多种类纤维获取能力。公司目前配套各个造纸基地打造的50万吨木纤维和10万吨秸秆浆产能计划在2023年落地，将成为现有原料的重要补充，以应对价格波动。目前木纤维的品质可以达到国废级，我们还在不断地调试，努力达到美废的级别。

山鹰国际（600567）主营业务：箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务。

山鹰国际2023中报显示，公司主营收入137.48亿元，同比下降17.52%；归母净利润-2.71亿元，同比下降311.67%；扣非净利润-4.36亿元，同比下降780.44%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入73.96亿元，同比下降15.05%；单季度归母净利润7018.08万元，同比上升197.62%；单季度扣非净利润-5899.6万元，同比上升45.72%；负债率72.41%，投资收益9775.09万元，财务费用5.45亿元，毛利率8.67%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为2.67。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2512.1万，融资余额减少；融券净流出11.79万，融券余额减少。

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