以太坊Beacon 链于 2020 年 12 月推出,为验证者带来了质押奖励,但需要大量 32 ETH 质押,这促使了池化质押和流动性质押衍生品(LSD)的出现。截至 2023 年 8 月,LSD 协议占质押 2640 万 ETH 总量的 43.7%。沙佩拉事件发生后,LSD 质押激增,导致入场队列很长,而退出队列仍然很少。自 2022 年 1 月以来,排名前 8 位的 LSD 平均年化收益率为 4.4%,其中 Frax 领先。然而,随着更多 ETH 被质押,收益率预计会下降。
LSD 在季度质押奖励中分配了约 100,000 ETH,自 2022 年底以来占所有 ETH 排放量的一半以上。这种增长催生了 LSDFi,其中 Lybra、Pendle 和 EigenLayer 在该领域占据主导地位,自 2023 年 1 月以来增长了 58.7 倍。随着这些成果的出现,对卡特尔化和集中化的担忧日益凸显,引发了关于协议和 LSD 内自我限制的争论。
流动质押衍生品(LSD)是在 2020 年 12 月 1 日以太坊信标链推出后出现的,它允许持有者质押他们的 ETH 并成为验证者。作为保护网络安全的回报,ETH 奖励被分配给验证者。然而,成为验证者至少需要 32 ETH,并且从 2023 年 4 月开始才可以提款。为了促进较小的 ETH 持有者参与质押并提供流动性选择,引入了 LSD。
流动质押衍生品(LSD)是用户将资产存入流动质押协议时收到的代币化收据,代表其质押资产的所有权。LSD 可以在交易所交易其他资产或用作贷款抵押品。
LSD 协议的运作方式各不相同,有些协议拥有经过许可的节点运营商,而另一些协议则无需许可。每个协议还具有不同的费用结构和重新分配质押奖励的方法。尽管 LSD 之间的竞争仍然很激烈,但新一波协议已经出现,以流动质押衍生品金融 (LSDFi) 的形式在现有 LSD 的基础上进行构建和创新。
尽管 2023 年 4 月 12 日 Shapella 升级启用了 ETH 提现,但 LSD 协议整体上在升级后经历了 ETH 净流入。
但连日来Coinbase、Rocket Pool等大户出现大量资金流出。与此同时,领先的 LSD 玩家 Lido 每日净流入超过 18K ETH。5 月 18 日出现了最大的资金流出,撤回了超过 40 万枚 ETH。随后,5 月 24 日质押了 12.7 万 ETH,这是该协议自从 Shapella 以来最高的每日净存款量。
此后,质押的 ETH 流量在 6 月至 8 月期间趋于稳定,除了 Ankr 之外,所有 LSD 协议的存款继续超过取款。
以太坊网络有一个“流失限制”,控制有多少验证者可以加入或离开网络。此限制根据当前活跃的验证器数量而变化。当等待加入或离开的验证者数量超过流失限制允许的数量时,就会形成“队列”。截至 8 月底,每天有 2,475 名验证者离开或加入网络。
6 月 10 日,报名队列达到最高点,有 96,508 名验证者。然而,到 8 月 31 日,验证者数量逐渐减少至 54,098 名。在高峰期,验证者必须等待大约 45 天才能开始质押。
6 月 13 日,退出队列出现短暂增长,达到 2,810 名验证者的峰值。与此同时,ETH 的价格也出现调整,在接下来的几天里从 1,742 美元跌至 1,651 美元。
总之,退出队列在超过一半的时间(55%)中保持为 0,并且在 77% 的时间内保持在 10 个验证者以下。
自 2022 年 1 月以来,前 8 个 ETH LSD 的平均收益率为 4.4% 年收益率 (APY)。在加密货币领域内的重大事件期间(2022 年 9 月的以太坊合并、2022 年 11 月的 FTX 崩溃、2023 年 3 月的 USDC 脱钩事件,以及 2023 年 4 月的 Shapella 升级),收益率往往会飙升,并于 2022 年 11 月达到 18.2% 的历史新高。
就平均收益率而言, Frax 的sfrxETH一直是表现最好的 LSD,2022 年 10 月至 2023 年 8 月期间的收益率为 6.2%。Lido 的 stETH 位居第二,平均收益率为 4.6%,紧随其后的是 StakeWise 的SETH2 ,平均收益率为 4.5%。其他 LSD 协议的产率范围为 3.9% - 4.2%。Ankr 的 ankrETH 是一个例外,其平均收益率为 3.5%,是 LSD 协议中最低的。
截至 2023 年 8 月底,前 8 个 LSD 协议的平均收益率约为 3.28%,质押了 2640 万个 ETH。然而,随着质押 ETH 数量的持续增加,预计收益率将会下降。
自 2023 年 1 月以来,LSDFi 协议的总锁定价值 (TVL) 增长了 5,870% (58.7 倍),并于 2023 年 8 月 31 日达到 9.19 亿美元。
在 Shapella 之后推出的Lybra已成为占主导地位的 LSDFi 协议,截至 8 月底,其 TVL 占 39.1%,即 3.59 亿美元。EigenLayer 也受益于 LSDFi 的炒作,自 2023 年 6 月推出以来,TVL 已达 2.45 亿美元。其成功部分归功于用户希望获得潜在的空投。
Pendle于 2021 年推出,在 2023 年 LSD 激增的情况下重新引起人们的兴趣。2023 年 1 月至 8 月期间,其 TVL 增长了 903%,从 1540 万美元增至 1.394 亿美元,目前是第三大 LSDFi 协议。