中欧基金一周观察：积极信号或正在逐渐出现lg...

一周市场回顾

上周沪深300指数上涨0.81%，上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%；分行业来看，本周涨幅前三为：

通信板块（+2.97%）涨幅第一，主因光模块因微软AI Copilot宣布商用而再度发酵；

非银金融板块（+1.94%）涨幅第二，主因资本市场活跃度改善政策预期不断抬升；

传媒板块（+1.49%）涨幅第三，主因前期调整较为充分，叠加微软AI正式商用发布。

上周跌幅前三为：

美容护理板块（-3.22%）跌幅第一，主因部分美妆产品带货事件对板块带来负面冲击；

社会服务板块（-2.82%）跌幅第二，主因假期临近利好逐步兑现；

有色金属板块（-1.94%）跌幅第三，主因短期内贵金属价格有所调整。

(数据来源：wind，截止日期：2023/9/22)

中欧观点

市场整体表现震荡且显现弱势，但积极信号或正在逐渐出现。继上上周存款准备金利率下调后，上周末中美联合成立相关合作小组的消息再次带来积极回应。市场情绪在经历三个工作日流出后，周五再次大幅流入，积极因素不断积累。伴随经济下行压力在8月边际改善，以及更多积极政策，A股当前已具备中长期再配置价值并建议予以关注。近期市场担心的资金面风险正在逐渐释放，但需留意的是，资金面往往并不是市场的领先指标。相反有些时候资金的流向在放大情绪，反而是市场的滞后指标。

配置建议

若后续市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且估值处于历史底部的行业弹性显著更强。关注以下三类行业：一类为估值处于历史底部区间、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业。以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险；第三开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等。

对于债券市场，政策利空尚未出尽，短期债市依然承压，节后资金转松可能会迎来一波修复行情，利率曲线陡峭化。