辜朝明浦山年会解读“资产负债表衰退”：企业不愿意借贷，利率降到零也没用lg...

金融界9月22日消息 野村综合研究所首席经济学家辜朝明今日出席第七届浦山年会暨外滩全体大会。

在“多重压力下如何重塑全球化”环节，辜朝明表示上世纪90年代其提出“资产负债表衰退”概念，是指日本上世纪90年代企业和银行在经济泡沫破灭后，资产缩水但负债未减，不得不以现金流来偿还债务，导致经济收缩。

“90年代的日本，无论是家庭还是企业，都在修正自己的资产负债表，他们都在省钱，这个时候如果说政府再不借钱的话，那肯定是灾难性的，所以政府就开始借钱了。”辜朝明称。

辜朝明指出，资产负债表衰退不同于流动性陷阱，会使货币政策失效。企业不愿意借贷，利率降到零也没用，大家都在还债，就会出现通缩的问题。在资产负债表衰退当中，政府必须借钱才能保持经济的运转。央行应该是最后的借贷人，政府是最后的贷款人。日本虽然做得不够好，但最终还是使得经济能够保持运转。

在辜朝明看来，1990年代日本对美贸易依存度高，市场封闭，才导致日元大幅升值。民粹主义高涨下，日本错误估计半导体比汽车更重要，后来认识到获得美国市场准入才能实现经济增长。

辜朝明认为，市场开放性和获得主要贸易伙伴市场准入对经济发展至关重要。中国市场相对于彼时的日本更加开放，但是日本的教训值得参考。