Mysteel：央行超预期连续释放利好旨在托底而非刺激经济lg...

【核心观点】

9月14日晚，央行超预期下调存款准备金率25bp，今年第二次降准落地。本轮降准人民币贬值承压在前，但央行依旧果断降准，货币政策未受外汇掣肘，表明托底经济心切。

虽然本轮降准直接目的是缓解八月以来银行间流动性紧张，补充九月地方债发行，满足季末和双节假期资金需求，但回顾八月以来央行一系列释放超预期货币宽松政策的动作可看出央行托底经济的迫切意愿（详见表1）。

近期股市和楼市下行压力不减，央行的系列动作旨在以流动性释放托底经济，但其本质是托底而非刺激。在美国加息周期为划上句号之前，“央行的原则是国内优先”，并“继续实施稳健的货币政策”。

【正文】

降准未受汇率掣肘

9月14日晚，央行超预期决定次日将下调存款准备金率25bp，下调后加权平均存款准备金率约为7.4%，今年第二次降准落地。2021年以来央行一年均有2次降准，但本轮降准人民币贬值承压在前，而央行依旧果断降准，货币政策未受外汇掣肘，表明其托底经济心切。

去年年底以来央行在人民币兑美元汇率触及7.30时动作较多，推测该点位或为央行心理底线。本次降准直接目的是缓解八月以来银行间流动性紧张，并补充九月地方债发行，满足季末及双节假期资金需求。

八月以来央行超预期连续释放利好

但回顾八月来央行一系列的超预期货币政策动作（表1）可以看出央行为托底经济助力稳增长的迫切；对实体经济保证流动性充沛，同时提振股市和楼市信心。

地方债，银行息差，楼市和股市压力下央行意图托底经济

15日降准当日，国家统计局公布8月房地产基本数据及主要城市商品住宅销售价格情况，住宅销售面积同比下降，年内销售价格环比探底，地产数据不容乐观。

股市方面，八月起大量外资（北向资金）从A股撤出，股市承压下行，信心企需提振。中国人民银行本次降准旨在以流动性释放压力。

美联储加息周期未了，央行货币保持稳健

近期美元指数大幅走强，中美利差持续倒挂且有走阔迹象，人民币短期内贬值，但金融时报预判“支撑美元的外部因素正在减弱”（原话摘自新华财经资讯：金融时报文章——《金融时报评论员：人民币汇率外部压力有望缓解》） ，所以央行果断超预期降准。

美国加息周期的未划上句号前，中国就难以打开强刺激的窗口：因此，“央行的原则是国内优先……同时,将继续实施稳健的货币政策”。

Mysteel黑色产业研究服务部原创